اندازه گیری موفقیت IPO

رسانه های خبری تمایل دارند IPO های مشخص را با استفاده از عناوین حسی مانند "Uber ممکن است بزرگترین IPO Bust Tever" یا "Beyond Meat موفق ترین IPO 2019 تاکنون باشد" گزارش دهند. "این عناوین یک مسئله را برجسته می کند: موفقیت یک IPO چگونه باید اندازه گیری شود؟هیچ پاسخ درستی وجود ندارد ، زیرا یک IPO چندین ذینفع را تحت تأثیر قرار می دهد - هر یک با اهداف مختلف. در این مقاله به بررسی چندین روش ذینفعان می توانند موفقیت یا عدم موفقیت IPO را اندازه گیری کنند.

تحقق اهداف استراتژیک

هنگامی که یک شرکت به عموم می رود ، هر ذینفع اهداف استراتژیک را توسعه می دهد. میزان تحقق این اهداف نقش بزرگی در تعیین موفقیت IPO دارد. یک هیئت مدیره ممکن است به دنبال افزایش شناخت برند شرکت و تأمین اعتبار سهام بلند مدت قبل از تأمین اعتبار مورد نظر خود از سرمایه گذاران خصوصی باشد. سرمایه گذاران و بنیانگذاران در مراحل اولیه ممکن است به دنبال نقدینگی باشند ، سرمایه گذاران در اواخر مرحله ممکن است روی بازده بالا متمرکز شوند و سرمایه گذاران نهادی ممکن است به سادگی بازده مداوم برای اوراق بهادار خود داشته باشند. بانکداران سرمایه گذاری ، که فقط در صورت موفقیت IPO پرداخت می شوند ، در اولویت تکمیل IPO به روشی قرار می گیرند که باعث افزایش اعتبار آنها می شود.

برخی از اهداف IPO به طور عمومی بیان شده و موفقیت به راحتی اندازه گیری می شود. به عنوان مثال ، Pinnacle Foods بدون شک در تحقق هدف خود در بخش "استفاده از درآمد" از پرونده S-1 2013 خود موفق بود ، که اظهار داشت تمام 520 میلیون دلار درآمد حاصل از IPO مورد انتظار آن برای بازپرداخت بدهی استفاده می شود. هنگامی که عمومی شد ، Pinnacle 580 میلیون دلار جمع آوری کرد - بیش از حد کافی برای تحقق این وعده به طلبکاران.

اهداف دیگر ، مانند بازده مورد انتظار برای سرمایه گذاران ، به طور عمومی فاش نمی شوند. با این حال ، میزان تحقق این اهداف ضمنی می تواند با معیارهای متداول گزارش شود ، مانند پاپ اول روز یک شرکت ، چند بازار نسبی ، بازده پیشنهادی به جریان و توانایی تحقق پیش بینی های تحلیلگران. اندازه گیری های دیگر از نظر ماهیت کیفی تر است ، مانند اینکه IPO به خوبی اجرا شده است یا میزان IPO باعث افزایش آگاهی ، اعتبار و اعتبار برند یک شرکت می شود. شش بخش زیر جوانب مثبت و منفی این اقدامات موفقیت را برجسته می کند و نشان می دهد که چگونه می توانند به ذینفعان کمک کنند تا تعیین کنند که آیا اهداف استراتژیک آنها تحقق یافته است یا خیر.

1. پاپ روز اول

یکی از ذکر شده ترین شاخص های موفقیت ، "پاپ روز اول" است. من افزایش بین افتتاح و بسته شدن قیمت یک شرکت است. این پدیده ، معروف به کم تحرک ، نشان می دهد که چقدر قیمت IPO سهام کم ارزش است. 1 از قضا ، حتی اگر رسانه های خبری غالباً با "پاپ" های بالا به عنوان موفقیت آمیز ، از قیمت های بالایی برخوردار می شوند ، پرش روز اول در قیمت سهام نیز نشانگر سرمایه گمشده برای شرکت است. به عنوان مثال ، هنگامی که LinkedIn در سال 2011 به عموم رسید ، یک روز اول 109 درصد را تجربه کرد. با این حال ، اگر سهام LinkedIn کم ارزش نبود ، می توانست 380 میلیون دلار اضافی جمع کند.

اگرچه یک پاپ بزرگ روز اول می تواند خبرهای بدی برای یک شرکت IPO باشد که به دنبال حداکثر رساندن جمع آوری کمک های مالی است ، کمبود قیمت می تواند چندین مزیت غیرمستقیم را ارائه دهد. به عنوان مثال ، یک روز اول پاپ بالا روابط سرمایه گذار شرکت را تقویت می کند زیرا سرمایه گذاران IPO بیشتر از افزایش قیمت سهام سود می برند. این روابط برای ارائه موفقیت آمیز 2 یا ثانویه 3 از اهمیت ویژه ای برخوردار است. یک پاپ روز اول همچنین تمایل به ایجاد تبلیغات مثبت تر دارد - چیزی که LinkedIn با رشد پایگاه کاربر خود بیش از 60 درصد در سال IPO خود از آن استفاده کرد.

اگرچه معمولاً درصدی از درآمد IPO ، که در صورت کمبود قیمت کاهش می یابد ، درصدی از درآمد IPO پرداخت می شود ، اما آنها نیز می توانند به طور غیرمستقیم از پاپ روز اول بهره مند شوند. از آنجا که هم شرکت کنندگان و هم مشتری های آنها غالباً پیش بینی می کنند که کم هزینه ها را پیش بینی می کنند ، افراد متقاضی می توانند به راحتی به طور کامل مشترک شوند یا حتی یک IPO را مشترک کنند ، که می تواند باعث افزایش اعتبار آنها در بازار IPO شود. علاوه بر این ، افراد متقاضی می توانند با بخش بیشتری از این پیشنهاد ، مشتری های مورد علاقه خود را پاداش دهند ، پس از آن این مشتری ها احتمالاً دیگران را برای معاملات آینده به متقاضی ارجاع می دهند.

علیرغم کاهش هر دو درآمد IPO که توسط شرکت و هزینه های جمع آوری شده توسط شرکت کنندگان جمع آوری شده است ، کمبود قیمت در عمل گسترده است. 4 این واقعیت نشان می دهد که مزایای غیرمستقیم کمبود قیمت اغلب از هزینه های مستقیم بیشتر است. بنابراین ، شرکت ها باید در هنگام قیمت گذاری خود ، مزایای احتمالی کم ارزش را با دقت تجزیه و تحلیل کنند.

2. چندگانه نسبت به بازار

راه دیگر برای اندازه گیری موفقیت IPO یک شرکت ، ارزش گذاری آن چندگانه است ، همانطور که از قیمت ارائه آن حاصل می شود ، نسبت به چند برابر ارزیابی شرکت های قابل مقایسه. در نمودار زیر ، CB Insights با استفاده از IPO مربوطه هر شرکت با استفاده از یک قیمت مناسب به فروش ، ارزش های SNAP ، Facebook و Twitter را در زمان IPO مربوطه هر شرکت مقایسه کرد. 5

چند برابر ارزیابی مانند موارد فوق به اندازه گیری انتظارات سرمایه گذار برای یک شرکت کمک می کند. چند برابر بالاتر به طور کلی انتظارات بیشتری را برای رشد در آینده نشان می دهد. بنابراین ، شرکت ها یا حتی سرمایه گذاران ممکن است چندین هدف خاص منتهی به IPO را بر اساس چند برابر شرکت های مشابه تعیین کنند. با این حال ، مقایسه یک شرکت با شرکت دیگر اغلب دشوار است زیرا شرکت ها در مراحل مختلف رشد ، شرایط اقتصادی یا سطح سودآوری ، عمومی را انتخاب می کنند. همانطور که می بینیم ، فیس بوک ، توییتر و SNAP - همه شرکت های رسانه های اجتماعی - در مراحل مختلف رشد و سودآوری در هنگام عمومی شدن به وضوح در مراحل مختلف رشد و سودآوری بودند. جدول زیر سن ، فروش و سودآوری آنها را در زمان IPO مقایسه می کند:

تضاد در عملکرد شرکت به تنهایی به وضوح این شرکت ها را متمایز می کند ، حتی اگر شرایط اقتصادی پیرامون IPO آنها یکسان باشد. فیس بوک در مقایسه با SNAP نسبتاً بالغ بود و از زمان عمومی سود بیشتری داشت و از SNAP یا توییتر سودآورتر بود. بنابراین ، یک ارزیابی بالاتر بالاتری ممکن است قادر به نشان دادن IPO موفق به تنهایی نباشد ، اما هنوز هم می تواند انتظارات بازار را به سرمایه گذاران منتقل کند و معیارهایی را برای شرکت در دستیابی به یک ارزیابی مورد نظر قبل و بعد از IPO فراهم کند.

3. بازگشت به جریان

بازده پیشنهادی به جریان ، بر خلاف روشهای فوق ، یک اندازه گیری بلند مدت از موفقیت را ارائه می دهد. این معیار نشان دهنده بازده تجمعی است که در رشد از قیمت اولیه IPO تا قیمت فعلی بازار گرفته شده است. در سالهای پس از IPO برای تعیین چگونگی سرمایه گذاری یک شرکت در IPO خود مفید است. به عنوان مثال ، هر دو Fitbit و Ferrari در سال 2015 به ترتیب با پرش روز اول نزدیک به 50 و 13 درصد به عمومی رفتند. با توجه به این اطلاعات ، بیشتر رسانه های خبری ادعا می کنند که Fitbit IPO موفق تر را داشته است. با این حال ، نمودار زیر یک داستان متفاوت را نشان می دهد.

در سالهای پس از IPO های خود ، فراری به وضوح از Fitbit بهتر عمل کرد ، که ممکن است نشان دهد که IPO آن در واقع موفق تر از این دو بود.

به دلیل دیدگاه بلند مدت ، بازده پیشنهاد به جریان ، اقدامی مفید برای سرمایه گذاران نهادی است که به IPO خریداری کرده اند و انتظار دارند بازده طولانی مدت سرمایه گذاری را انجام دهند. علاوه بر این ، در صورتی که سرمایه گذاران مایل به ارزیابی عملکرد یک شرکت بر اساس تنظیم ریسک باشند ، این اندازه گیری برای ریسک بسیار آسان است. سرمایه گذاران ممکن است از روشهای مختلفی برای تنظیم ریسک استفاده کنند ، اما هدف از تنظیم ، بازده شرکت نسبت به نوسانات آن است. اقدامات متداول بازده تنظیم شده ریسک شامل نسبت شارپ 6 و نسبت Treynor است. 7

صرف نظر از چگونگی اندازه گیری سرمایه گذاران پس از IPO یک شرکت ، ممکن است مشخص شود که زمان عملکرد یک شرکت دیگر با نتیجه IPO خود مرتبط نیست. چه چیزی می تواند IPO بسیار موفق با هر اقدام دیگری باشد ، ممکن است ده سال بعد با تغییر شرایط بازار ، برای عملکرد شرکت بی ربط باشد ، یا با گذشت شرکت از معاملات تحول آمیز دیگر. مسئله دیگر این است که نسبت پیشنهاد به جریان نیاز به عبور از زمان قبل از استفاده از آن برای اندازه گیری عملکرد IPO دارد. بنابراین سرمایه گذاران که مایل به بازخورد فوری تر هستند ، ممکن است یک اقدام متفاوت را ترجیح دهند.

4- پیش بینی های تحلیلگر

در ماه مه سال 2019 ، پینترست در اولین گزارش درآمد پس از IPO خود ضررهای بیشتری را متحمل شد-قیمت سهام آن بلافاصله 14. 1 درصد کاهش یافت. در آگوست سال 2019 ، Uber همچنین اولین گزارش درآمد پس از IPO خود را منتشر کرد و به همین ترتیب نتوانست انتظارات را برآورده کند-قیمت سهام آن 12 درصد کاهش یافته است. عدم دیدار با پیش بینی های تحلیلگر همیشه به سختی مجازات نمی شود ، اما وقتی چنین خرابی بلافاصله پس از IPO رخ می دهد ، شرکت ها باید انتظار واکنش جدی از بازار را داشته باشند. تا حدودی ، این واکنش به این دلیل اتفاق می افتد که پیش بینی ها توسط خود شرکت در طول جاده شرکت ، هنگامی که مدیران شرکت به سرمایه گذاران ارائه می دهند و عملکرد مورد انتظار را برای هشت چهارم آینده ارائه می دهند ، تنظیم می شود. سرمایه گذاران که به IPO خریداری می کنند این کار را با این انتظار انجام می دهند که این اهداف برآورده شوند. اگر شرکت نتواند این پیش بینی ها را برآورده کند ، عملکرد آینده مورد تردید قرار می گیرد و سرمایه گذاران احساس خیانت می کنند.

از آنجا که عدم دیدار با پیش بینی های تحلیلگر یکی از بدترین کارهایی است که یک شرکت می تواند بلافاصله پس از IPO خود انجام دهد ، یک اندازه گیری مهم برای موفقیت IPO توانایی یک شرکت در دیدار با پیش بینی های تحلیلگر برای حداقل هشت چهارم پس از IPO است. این دو سال یک دوره آزمایش است که در طی آن یک شرکت خود را به بازار عمومی اثبات می کند و در نگاه سرمایه گذاران و تحلیلگران اعتبار خود را به دست می آورد. پینترست و Uber از این نظر ناکام بودند و هر دو شرکت هنوز در تلاشند تا اعتماد بازار را به دست آورند.

5. اجرای IPO

به طور کلی ، هنگامی که طبق برنامه پیش می رود ، IPO موفقیت آمیز تلقی می شود. متأسفانه ، بسیاری از شرکت ها در طی فرآیند IPO با مشکل روبرو می شوند که حتی اگر به IPO غیر طبیعی باشد - مطمئناً می تواند به تصویر یک شرکت آسیب برساند یا حداقل هیجان ذینفعان را محدود کند. مثالهای زیر این مفهوم را نشان می دهد:

• در سال 2006 ، Vonage بستری را ایجاد کرد که به مشتریان موجود اجازه می داد سهام را قبل از IPO خود خریداری کنند. با این حال ، همانطور که توسط وال استریت ژورنال گزارش شده است ، یک جلوه سیستم باعث شد بسیاری از مشتریان معتقد باشند که سفارشاتشان از بین نرفته است. پس از IPO ، هنگامی که قیمت سهم قبلاً 30 درصد کاهش یافته بود ، به این مشتریان اطلاع داده شد که سفارشات آنها با قیمت IPO انجام شده است. بعداً دادخواست عمل طبقاتی بعداً در سال 2009 حل و فصل شد.
• در سال 2012 ، Exchange NASDAQ مشکلات فنی را در طول IPO فیس بوک تجربه کرد که تجارت را به تأخیر انداخت و برخی از سفارشات را با قیمت های نادرست پر کرد. بلافاصله پس از این اشکال فنی ، اخبار منتشر شد که ممکن است سرمایه گذاران بزرگ از کاهش تخمین رشد داخلی فیس بوک مطلع شوند و فیس بوک متهم به تجارت اطلاعات مالی خودی شد. این مشکلات ممکن است تا حدی سال اول تجارت ناخوشایند فیس بوک را توضیح دهد.
• در هفته های منتهی به IPO برنامه ریزی شده خود ، ارزیابی WeWork از 47 میلیارد دلار به زیر 5 میلیارد دلار کاهش یافت و پس از آنکه سیاست های مدیریت شرکت های خود و پتانسیل سودآوری در آینده مورد سوال قرار گرفت. در نتیجه ، WeWork سرانجام IPO خود را لغو کرد و بنیانگذار آن ، آدام نویمان ، به عنوان مدیرعامل کناره گیری کرد.

حتی با وجود چالش های غیر منتظره ، شرکت ها هنوز هم می توانند IPO موفق داشته باشند. به عنوان مثال ، فقط چند هفته قبل از IPO پیش بینی شده در اکتبر سال 2018 ، Tencent Music تصمیم گرفت تا IPO خود را تا دسامبر به دلیل رکود بازار و تنش های تجاری بین ایالات متحده و چین به تأخیر بیندازد. با وجود تأخیر ، Tencent 1. 1 میلیارد دلار در IPO خود جمع آوری کرد که تا حد زیادی موفقیتی محسوب می شد.

6. بهبود دید ، شهرت و اعتبار

دید. قبل از عمومی شدن ، بسیاری از شرکت های خصوصی نسبت به بازار وسیع نسبتاً ناشناخته هستند. این امر باعث می شود دید بهبود یافته به یک مزیت عمده برای عمومی شدن باشد. میزان افزایش دید یک شرکت می تواند اندازه گیری موفقیت IPO باشد. به عنوان مثال ، Google Trends از افزایش 10 برابر علاقه به جستجو برای فراتر از گوشت منتهی به IPO 2019 خود خبر داد. حتی در حال حاضر ، فراتر از گوشت همچنان 2-3 برابر بیشتر از ماههای قبل از IPO خود را به دنبال جستجو می کند ، و به وضوح نشان دهنده سطح موفقیت است.

شهرت، آبرو. فراتر از دید صرف ، شاید مهمترین شاخص IPO موفق ، میزان بهبود شهرت یک شرکت باشد. Beyond Meat همچنین در این زمینه با برندسازی خود به عنوان ارائه دهنده پیشرو در جایگزین های گوشت گیاهی ، تأمین سهم گرانبها در بازار و به دست آوردن وفاداری مشتری قبل از اینکه رقبا بتواند واکنش نشان دهد ، موفق شد. اگرچه بسیاری از گزینه های مبتنی بر گیاه از آن زمان تاکنون سعی در کسب سود داشته اند ، اما فراتر از آن سال ها جایگاه خود را به عنوان یک رقیب برتر در صنعت برای سالهای آینده سیمان کرده است.

اعتبار. شرکت های دولتی باید الزامات نظارتی دقیق و استانداردهای لیست را رعایت کنند ، که باعث افزایش اعتبار می شود و به سرمایه گذاران و تحلیلگران می دهد تا اطلاعات بهتری برای اعتماد به آنها داشته باشند. بخشی از IPO موفق توانایی شرکت در برآورده کردن این الزامات سختگیرانه بدون از دست دادن اعتبار است. تلاش WeWork در IPO به وضوح ضرری را که به اعتبار و اعتبار می رسد نشان می دهد که یک شرکت نتواند از سخت گیری نظارتی بازارهای عمومی برخوردار باشد. در حالی که برای IPO خود آماده می شد ، نه تنها پتانسیل WeWork برای شک و تردید به شک و تردید بود ، بلکه ساختار حاکمیت شرکت های آن نیز غیرقابل اجرا تلقی می شد. گزارش ها منتشر شد که مدیرعامل WeWork ، آدام نویمان ، متعلق به بسیاری از ساختمانهای اجاره ای توسط Wework ، میلیون ها وام مستقیم از شرکت دریافت کرده و با دو برابر قدرت رای گیری سایر مدیران عامل تضمین شده است. این حقایق ، همراه با گزارش هایی مبنی بر ایجاد فرهنگ مهمانی و استفاده از مواد مخدر ، باعث شد که نویمان به عنوان مدیرعامل و WeWork از IPO خود عقب نشینی کند. اعتبار و شهرت WeWork باقی مانده است ، نه تنها شرکت ، بلکه سرمایه گذاران ، کارمندان و افراد تحت تأثیرگذاری با IPO تأثیر منفی می گذارد.

اندازه گیری میزان IPO شرکت باعث افزایش دید ، شهرت و اعتبار آن می شود. با این حال ، خواندن اخبار ممکن است ساده ترین و دقیق ترین شاخص موفقیت یک شرکت در این اقدام باشد. مثبت بودن و اعتماد به نفس که تحلیلگران و رسانه های اصلی آن به یک شرکت اشاره می کنند ، بدون شک بر نظر بسیاری از ذینفعان تأثیر می گذارد و در نهایت ممکن است تعیین کند که آیا IPO موفقیت آمیز است یا خیر.

نتیجه

که به بهترین وجه نشان دهنده موفقیت یا عدم موفقیت IPO است ، به اهداف ذینفعان مورد نظر بستگی دارد. از آنجا که IPO ها به ندرت اهداف همه ذینفعان را برآورده می کنند ، بیشتر IPO ها توسط برخی و شکست های دیگران با موفقیت مورد قضاوت قرار می گیرند. در این مقاله مزایا و اشکالاتی از اقدامات مشترک موفقیت در ضمن برجسته کردن اهداف و اولویت های رقیب نشان داده شده است. اقدامات خاص برای برخی از ذینفعان نسبت به سایرین مفیدتر خواهد بود. غالباً ، ترکیبی از چندین اقدامات ، جامع ترین دیدگاه IPO را ارائه می دهد.

منابع مشورت شده

مقالات مرتبط

ابتکارات مسئولیت اجتماعی شرکت های ابتکار مسئولیت شرکت بخش مهمی از مدیریت تجارت مدرن است. در این مقاله در مورد مشکلات رایج و بهترین ها بیاموزید ...

ESG: راهنمای گزارش گزارش ESG می تواند مانند یک کار دلهره آور به نظر برسد ، اما لازم نیست. اصول اولیه را در این مقاله بیاموزید.

استراتژی و اجرای M& A به آنچه یک استراتژی خوب M& A به نظر می رسد و چگونه می توان آن استراتژی را با موفقیت اجرا کرد تا ارزش هم افزایی را اجرا کند ...

پانویسها و منابع

1. به گفته B. Espen Eckbo از کالج Dartmouth ، "با بسته شدن روز ارائه ، بیشتر کم هزینه ها مشهود است."برای اطلاعات بیشتر به مقاله "کمبود اولیه IPO" Eckbo مراجعه کنید.
2. یک پیشنهاد بعدی که به عنوان یک پیشنهاد فصلی نیز گفته می شود ، در صورتی که یک شرکت پس از IPO خود سهام خود را برای عموم مردم صادر کند ، صورت می گیرد. به طور معمول ، این سهام به تازگی صادر شده و سهامداران موجود را رقیق می کنند.
3. یک پیشنهاد ثانویه زمانی صورت می گیرد که یک سهامدار موجود ، مانند بنیانگذار یک شرکت ، بلوک بزرگی از سهام را به بازار بفروشد. این پیشنهادات سهامداران را رقیق نمی کند زیرا سهام قبلاً صادر شده بود ، احتمالاً در IPO. پیشنهادات ثانویه باید به SEC ارائه شود و معمولاً در سالهای پس از IPO پس از اتمام دوره قفل شدن ، انجام می شود.
4. در طول یک دهه گذشته ، IPO به طور متوسط 16 درصد کم ارزش را کاهش داده است. به آمار IPO جی ریتر برای داده های کم ارزش IPO تاریخی مراجعه کنید.
5. دنباله قیمت به فروش ، اندازه گیری 12 ماه گذشته فروش هر سهم نسبت به قیمت سهام فعلی است. از آنجا که بسیاری از شرکت های رشد سودآور نیستند ، مخرج شامل فروش به جای درآمد است.
6. نسبت شارپ به شرح زیر محاسبه می شود:
7. نسبت Treynor به شرح زیر محاسبه می شود:

نویسنده جاش مورتنسن

جاش در Eagle Mountain ، یوتا بزرگ شد ، جایی که مرتباً در مسابقات پیانو شرکت می کرد و اشتیاق به موسیقی کلاسیک را به دست می آورد. جاش عاشق چالش ساده سازی مشکلات حسابداری فنی است تا غیر حسابداران (مانند همسرش) بتوانند آنها را درک کنند. جاش در اوقات فراغت خود از دوچرخه سواری در کوهستان ، پیاده روی و مسواک زدن به مجارستانی خود لذت می برد.< Pan> پیگیری قیمت به فروش ، اندازه گیری 12 ماه گذشته فروش هر سهم نسبت به قیمت سهام فعلی است. از آنجا که بسیاری از شرکت های رشد سودآور نیستند ، مخرج شامل فروش به جای درآمد است.