در این مقاله تأثیر اطلاعات مربوط به جریان نقدی از فعالیتهای عملیاتی شرکتهای ذکر شده در بورس ویتنام به تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاران فردی بررسی شده است. داده ها از مصاحبه با 160 سرمایه گذار فردی در مورد تصمیمات سرمایه گذاری خود بر اساس اطلاعات مربوط به رشد سود و رشد جریان پول از فعالیت های عملیاتی جمع آوری شد. آزمون T برای تحقیق در مورد بازار سهام ویتنام انجام شد - بازاری که به عنوان اطلاعاتی در نظر گرفته می شود که واقعاً عمومی ، شفاف و ناکارآمد نیست. نتایج تحقیق نشان می دهد: (1) سرمایه گذاران در صورت افزایش سود سود شرکت به جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری اهمیتی نمی دهند ، (2) اطلاعات مربوط به جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی فقط بر تصمیمات سرمایه گذاران فردی پس از رشد سود تأثیر می گذاردمنفی است ، و (3) اطلاعات متناقض بین رشد سود و رشد جریان نقدی از فعالیت های تجاری به طور قابل توجهی بر اعتماد به نفس و راحتی سرمایه گذاران در بورس ویتنام هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. سپس ، این مطالعه به اشتباه سرمایه گذاران در هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری اشاره می کند و هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، نه تنها به رشد سود ، بلکه توجه ویژه ای به رشد جریان پول ، به ویژه جریان نقدی از فعالیت های تجاری شرکت ، به سرمایه گذاران توصیه می کند. واد

کلید واژه ها

• تصمیم گیری؛
• سرمایه گذاران انفرادی ؛
• جریان نقدی عملیاتی ؛
• رشد جریان پول نقد ؛
• رشد سود

1. معرفی

بازار سهام ویتنام یک بازار نوپا است که به تازگی در مراحل اولیه با یک سیستم حقوقی ناهمزمان و ناقص توسعه یافته است. نه تنها بازار جوان است ، بلکه بیشتر سرمایه گذاران هنوز دانش ، مهارت و تجربه قابل توجهی ندارند. با داشتن یک بازار جدید در مرحله اولیه و عمدتاً مبتنی بر سرمایه گذاران انفرادی ، مانند ویتنام ، روانشناسی سرمایه گذار و تفاهم تأثیر زیادی بر ثبات بازار دارد.

با توجه به دانش محدود ، واکنش سرمایه گذاران همیشه در حرکات بازار سهام منفعل است. بنابراین ، برای جلوگیری از نوسانات در بازار سهام ویتنام ، برای کمک به سرمایه گذاران فردی در هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، اطمینان و راحتی دارند ، تهیه اطلاعات مالی مربوطه - از جمله جریان نقدی اطلاعات - بسیار مهم و ضروری است.

بیشتر مطالعات نقش اطلاعات مربوط به جریان نقدی را برای کاربران اطلاعات ، از جمله سرمایه گذاران ثبت کرده اند. این تحقیق سودمندی اساسی این اطلاعات را برای سرمایه گذاران تأیید می کند. با این حال ، در واقعیت ، اگرچه از نقش اطلاعات جریان نقدی برای سرمایه گذاران قدردانی می کند ، تحقیقات بسیار کمی در مورد رفتار سرمایه گذار در مورد اطلاعات مربوط به جریان نقدی وجود دارد ، خواه تصمیم سرمایه گذار براساس اطلاعات مربوط به جریان نقدی باشد یا خیر. برای یک بازار اطلاعات نسبتاً مؤثر و شفاف ، سرمایه گذاران مسئولیت اطلاعات مالی را که مشاغل ارائه می دهند ، بر عهده خواهند داشت. در مقابل ، برای بازاری مانند ویتنام ، دشوار است که ادعا كنید كه سرمایه گذاران در واقع از اطلاعات مربوط به جریان نقدی به ویژه و سایر اطلاعات مالی كه توسط بنگاهها برای تصمیم گیری در مورد تجارت اعلام شده است ، استفاده كرده اند.

اطلاعات مربوط به جریان نقدی یک شرکت شامل جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی ، جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری و جریان پول نقد از فعالیت های تأمین مالی است. توجه به فعالیت های عملیاتی مهم است زیرا جریان نقدی مربوط به فعالیت هایی است که درآمد یا درآمد عمده یک شرکت را ایجاد می کند. جریان نقدی از فعالیتهای عملیاتی اطلاعات اساسی را برای ارزیابی توانایی مشاغل در تولید پول نقد از فعالیتهای عملیاتی برای پوشش بدهی ، حفظ عملیات ، پرداخت سود سهام و انجام فعالیتهای سرمایه گذاری بدون منابع مالی خارجی فراهم می کند.

انتخاب ما از تأثیرات جریان نقدی عملیاتی بر تصمیم گیری سرمایه گذاران انفرادی ، موضوع تحقیق این مقاله ، بر اساس جنبه های زیر است:

- با توجه به اندازه سرمایه گذاران انفرادی در ویتنام. در ویتنام ، سرمایه گذاران انفرادی 99 ٪ از بازار فعلی را تشکیل می دهند. طبق آخرین آمار مرکز سپرده گذاری اوراق بهادار ، تعداد سرمایه گذاران انفرادی به بیش از 1800،000 حساب رسیده است ، در حالی که تعداد حساب های سرمایه گذاری اوراق بهادار نهادی به بیش از 8000 حساب کاهش یافته است (سرمایه گذاری پرشور ، 2019).

- با توجه به نگرانی های سرمایه گذاران ویتنامی فردی. بر خلاف سرمایه گذاران نهادی ، سرمایه گذاران انفرادی غالباً فقط به جستجوی رعد و برق یا فرصت های گشت و گذار توجه می کنند. بنابراین ، بیشتر اوقات آنها را برای نظارت بر تابلوهای تجاری ، نظارت بر قیمت فعلی سهام ، اخبار خواندن و گوش دادن به اطلاعات از طریق انجمن ها ، گروه های سرمایه گذاری فردی و غیره صرف می کنند ، اما اعتماد بسیار کمی به تحقیقات و تجزیه و تحلیل بازار است. سرمایه گذاری توسط سرمایه گذاران انفرادی اغلب روند خرید مردم را دنبال می کند و روند "عدم خرید هنوز ، اما نگران فروش" است. بنابراین ، سرمایه گذاری در اوراق بهادار در ویتنام به طور بالقوه خطرناک است ، به ویژه برای شرکت کنندگان جدید.

- در مورد روانشناسی سرمایه گذاران فردی ویتنامی. احساسات سرمایه گذار در بورس سهام نشان دهنده نگرش آنها نسبت به حرکات بازار است. با توجه به ویژگی های فرهنگ ، سبک زندگی ، آموزش و روانشناسی سرمایه گذاران فردی در ویتنام ، آنها همچنین دارای ویژگی های روانی مشترک ملت هستند. این صفات روانشناختی عبارتند از: (الف) اعتماد به نفس ، خوش بینی ظالمانه یا بدبینی ، (ب) پشیمانی ، (ج) ذهنیت گله ، (د) حفظ و (ه) اعتماد به تجربه (نگوین ، 2016).

روانشناسی بیش از حد خوش بینانه باعث می شود نگرش مردم از "بی اعتنایی" مردم ، هنگامی که با موانع غیر قابل عبور مواجه می شوند ، سرمایه گذاران به راحتی احساس بدبینی ، کسالت یا آسیب پذیری شدید دارند و حتی اگر تجارت از دست بدهد ، به راحتی درگیر فعالیت می شوند و آنها نمی دانند کجا متوقف شوندوادپشیمانی روانشناسی بر تصمیمات سرمایه گذاران حاکم است و باعث می شود آنها تصمیمات سرمایه گذاری را از نظر عاطفی و بدون مبنای بگیرند. ذهنیت گله ، پیروی از جمعیت به دلیل بی تجربگی و غیر حرفه ای ، عدم شفافیت در اطلاعات بازار مالی ، معاملات خودی کنترل نشده و غیره باعث وحشت در بازار مالی خواهد شد. روانشناسی محافظه کارانه ، که مایل به از دست دادن پول نیست ، باعث می شود سرمایه گذاران به سیاست های مالی بی اعتماد باشند و بنابراین همیشه راهی برای مقابله با سیاست های مالی پیدا می کنند تا زمانی که به نفع آنها باشد. روانشناسی باتجربه باعث می شود سرمایه گذاران در تقلید خوب باشند ، به دنبال آن ، احتمالاً خلاقیت و علاقه مند به پیگیری مسیری هستند که استقرار ابزارهای مالی جدید را دشوار می کند.

2. بررسی ادبیات

تحقیقات در مورد تأثیر جریان نقدی در تصمیمات سرمایه گذار محدود است. IMHOF و SEAVEY (2018) ، OH و شین (2019) اهمیت پیش بینی جریان و درآمد سرمایه گذاران را بررسی کردند. نتایج نشان می دهد که سرمایه گذاران بیشتر علاقه مند به پیش بینی جریان پول برای تصمیم گیری اقتصادی هستند. یو (2018) نقش جریان نقدی آزاد را در تصمیم گیری های سرمایه گذاری و تصمیمات سود سهام در صنعت حمل و نقل مورد مطالعه قرار داد ، نشان می دهد که جریان نقدی آزاد (FCF) خطوط حمل و نقل در اندازه های مختلف بر سرمایه گذاری و سود سهام تأثیر می گذارد. FCF یک عامل تعیین کننده برای سرمایه گذاری و سود سهام است. FCF بزرگتر شرکت ها را به افزایش سرمایه گذاری و کاهش سود سهام سوق می دهد. با مطالعه استفاده از درآمد و جریان پول نقد در تصمیمات مربوط به قیمت گذاری و سرمایه گذاری در ایالات متحده و مکزیک ، میراندا-لوپز و نیکولز (2012) نشان می دهد که اکثر سرمایه گذاران آمریکایی به درآمد اعتماد دارند ، در حالی که بیشتر سرمایه گذاران در مکزیک به جریان نقدی متکی هستند. نتایج همچنین نشان می دهد که سرمایه گذاران می توانند غیرقابل پیش بینی باشند. آنها استفاده از اقدامات اطلاعاتی را برای تصمیم گیری در نظر نمی گیرند ، به ویژه سرمایه گذاران متمرکز بر استفاده از اطلاعات درآمد به جای جریان نقدی.

Lau و Mahat (2019) در ارزیابی بازده سرمایه گذاری در انجمن ملل جنوب شرقی آسیا (ASEAN) تحقیقاتی را در مورد نقش های مختلف جریان نقدی انجام دادند و نشان می داد که شرکت ها باید جریان نقدی را به طور محتاطانه در ملاحظات ارزش شرکت از دیدگاه سهامدار مدیریت کنند ، اندازه گیری شدهبه طور مستقیم با استفاده از بازده سهام. بازده نقدی دارایی ها به یک شاخص عملکرد مهم برای شرکت تبدیل می شود ، در حالی که مؤلفه نقدی بالاتر نسبت به درآمد گزارش شده ارجح است. Aoun و Hwang (2008) در مورد تأثیر جریان نقدی و اندازه شرکت در تصمیمات سرمایه گذاری شرکتهای فناوری اطلاعات و شرکتهای فناوری اطلاعات که در بورس اوراق بهادار NASDAQ ذکر شده اند ، تحقیق کردند. آنها نشان می دهند که همه شرکت ها نسبت به در دسترس بودن وجوه داخلی حساس هستند. شدت سرمایه گذاری با توجه به اندازه شرکت و اهرم تأثیر منفی بر سرمایه گذاری برای شرکت های فناوری اطلاعات و ارتباطات دارد. Melander ، Sandström و Schedvi (2017) تأثیر جریان پول نقد بر سرمایه گذاری را مطالعه می کنند و دریافتند که جریان نقدی تأثیر مثبتی بر سرمایه گذاری دارد و این کارآیی جریان نقدی برای شرکت هایی با منابع مالی محدود افزایش یافته است.

برخی از مطالعات به نقش سایر عوامل در تصمیم گیری مانند نقش اطلاعات مالی ، روندهای رفتاری ، ذهنیت گله ، بیش از حد ، اکتشافی ، اکتشافی ، گریزی ریسک ، حاکمیت و تجربه شرکت ها و غیره اشاره می کنند. اطلاعات مالی در فرایند تصمیم گیری. این مطالعه بر وجود اطلاعات با کیفیت ، از جمله اطلاعات حسابداری و اطلاعات صورتهای مالی تأکید دارد. این مطالعه همچنین بر الزام این امر تأکید شده است که کاربران اطلاعات - از جمله سرمایه گذاران - باید بدانند که چگونه این گزارش ها را بخوانند. راشد ، رافیک ، زاهد و اختر (2018) تأثیر دو اکتشافی متداول ، یعنی تعصب نماینده و تعصب در دسترس بودن در تصمیم گیری های سرمایه گذاری را بررسی می کند ، و با نگاهی به این که آیا هر دو محل کنترل در تعامل با روابط مبتنی بر نظری استپیشنهادات یا عدم شواهد. نتایج نشان می دهد که هر دو روش تحقیق مورد مطالعه ، سرمایه گذاران را به سمت انحراف از تصمیم گیری منطقی سوق می دهند ، در حالی که موقعیت کنترل اثر سانسور قابل توجهی ندارد. Mumtaz ، Saeed و Ramzan (2018) عواملی را که بر تصمیم گیری سرمایه گذاری در بازار سهام پاکستان تأثیر می گذارد ، مانند اکتشافی ، گریز از ریسک ، ابزارها و تکنیک های مالی ، مدیریت شرکت های شرکت و تجربه روزمره با تصمیم گیری را بررسی می کند. سرمایه گذارنتایج تحقیق نشان می دهد که اکتشافی ، گریز از ریسک ، ابزارها و تکنیک های مالی تأثیر مثبت قابل توجهی دارند و تجربه روزانه و حاکمیت شرکت ها نقش مهمی در تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران دارند. نگوین ، دانگ و فام (2020) هنگام مطالعه اثرات بیش از حد و جریان پول نقد بر سرمایه گذاری در ویتنام ، نشان داده اند که بیش از حد مدیرعامل ها تأثیر مثبتی بر سرمایه گذاری دارند. این نتایج همچنین حاکی از آن است که بنگاه های دارای مدیران مدیر عامل و جریان های بزرگ پول نقد تمایل به سرمایه گذاری کمتر از بنگاه هایی با جریان نقدی کم دارند.

به گفته Ward و Foster (1997) ، جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی دو سال پیش از آن پیش بینی می شود که بنگاه ها در مشکلات مالی قرار بگیرند. با این حال ، نویسندگان شواهدی ارائه می دهند که نشان می دهد جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری و مالی نقش محدود تری در پیش بینی مشکلات مالی نسبت به جریان نقدی عملیاتی دارد. در حمایت از ادراک ، گومز (2002) استدلال می کند که جریان نقدی عملیاتی مهمترین عامل در پیش بینی بحران مالی است. با این حال ، اگر جریان نقدی عملیاتی مثبت باشد در حالی که جریان نقدی از سرمایه گذاری و فعالیت های مالی بسیار منفی است ، مشاغل نیز در وضعیت مالی خود با مشکل روبرو خواهند شد. جریان نقدی عملیاتی همچنین به ارائه درک چرخه زندگی آنها کمک می کند. سرمایه گذاری در بنگاه هایی که در حال رشد هستند ممکن است در آینده سود بسیار بالایی داشته باشد ، در حالی که سرمایه گذاری در بنگاه ها که در معرض رکود اقتصادی قرار دارند ، خطرات را برای سرمایه گذاران به همراه خواهد داشت. یک شرکت در چرخه زندگی خود چهار مرحله را پشت سر می گذارد: مقدمه ، رشد ، اشباع و رکود اقتصادی. این را می توان در ادراک Jooste (2011) ، دیکینسون (2011) مشاهده کرد.

معرفی. هنگامی که تجارت به تازگی تأسیس شده است. در مرحله مقدماتی ، توسعه محصول بالا و هزینه های بازاریابی و فروش نسبتاً کم اغلب منجر به جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی و سود می شود. رشددر دوره رشد ، جریان خالص نقدی از فعالیت های عملیاتی افزایش می یابد ، جریان نقدی از فعالیت های مالی مثبت است. اشباعدر این دوره ، جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی هنوز زیاد است ، جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری به دلیل بازپرداخت سرمایه گذاران یا پرداخت سود سهام بالا ، شروع به کاهش می کند ، همانطور که جریان نقدی از فعالیت های مالی نیز جریان دارد. رکود اقتصادیهنگامی که جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی به تدریج کاهش می یابد ، هنگامی که یک شرکت دارایی را انحلال می کند ، جریان پول نقد از فعالیت های سرمایه گذاری می تواند از منفی به مثبت تبدیل شود و جریان پول از فعالیت های مالی معمولاً منفی است زیرا همچنان به خرید سهام ، بازپرداخت اوراق و وام های بانکی ادامه می دهد.

بعدی مطالعات مرتبط است که نقش اطلاعات جریان نقدی را با اطلاعات سود ارائه شده به کاربران مقایسه می کند. McEnroe (1996) عملکرد تجاری شرکت ها را ارزیابی می کند زیرا گزارش های عملکرد تجاری آنها نتایج دقیق تری نسبت به صورتهای جریان نقدی می دهد. Clinch ، Sidhu و Clinch (2002) به طرز جالب توجه خاطرنشان می کنند که کاهش جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی یکی از نشانه های رکود اقتصادی در سود خود در سالهای بعد خواهد بود. طبق گفته نگوین و ترن (2014) ، بیانیه ویژه جریان نقدی به دنبال روش مستقیم توانایی شرکت در پیش بینی داده ها در مورد عملکرد تجاری خود و همچنین جریان نقدی آینده را افزایش می دهد.

Kallunki و Paakki (2005) با بیان اینکه نقش ارائه اطلاعات این صورتهای مالی نباید مقایسه شود ، رابطه ای بین قیمت های موجود در بورس و داده های مربوط به جریان و سود پول را مشخص می کنند. تحقیقات نویسندگان از 165 بنگاه در 19 کشور اروپایی نشان می دهد که می توان ارزیابی کرد که داده های ارائه شده در صورتهای جریان نقدی یا صورتهای درآمد تأثیر بیشتری بر قیمت سهام بنگاه ها دارند ، که اطلاعات آنها برای حمایت از قیمت سهام یا یکدیگر را تکمیل می کندچشم انداز رشد تجارت را ارزیابی کنید.

بیشتر مطالعات مربوط به ارائه اطلاعات در مورد جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی در کشورهای توسعه یافته انجام می شود ، در حالی که تحقیقات بسیار کمی در مورد کشورهای در حال توسعه مانند ویتنام با بازارهای ناکارآمد انجام می شود. بازار سهام ویتنام یک بازار اطلاعات ناکارآمد محسوب می شود زیرا اقتصاد مانند آنچه در کشورهای توسعه یافته از اقتصاد خصوصی سرچشمه نمی گیرد. بازار سهام اخیراً توسعه یافته است. به خصوص ، مطالعه جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی با هدف ارائه اطلاعات به سرمایه گذاران فردی ، که نقش فزاینده ای در بازار سهام دارند. تحقیقات در مورد جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی در بنگاه های ذکر شده در بورس ویتنام در ارائه اطلاعات به سرمایه گذاران ممکن است به دلایل مختلف با سایر مطالعات در کشورهای توسعه یافته تفاوت زیادی داشته باشد.

3. فرضیه ، داده ها و روشهای تحقیق

3. 1فرضیه تحقیق

برای مقایسه تفاوت در تصمیم سرمایه گذار ، از آزمونهای T استفاده شد ، در حالی که اطلاعات متضاد بین جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی و سود وجود دارد. از گزارش عملکرد کسب و کار ، تست های T برای آزمایش فرضیه های زیر مقایسه می شوند:

H1: هیچ تفاوتی در تصمیم گیری سرمایه گذاران در مورد علائم مثبت و منفی جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی در هنگام رشد سود شرکت وجود ندارد.

H2: هیچ تفاوتی در تصمیم گیری سرمایه گذاران برای علائم مثبت و منفی جریان پول نقد از فعالیت های عملیاتی وجود ندارد که سود شرکت منفی باشد.

آزمونهای T مقایسه می کنند. در مورد اول ، مقایسه شرکت A ، داشتن سود مثبت و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی ، با شرکت C ، سود مثبت ، اما جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی. مورد دوم ، آزمون شرکت B را مقایسه می کند ، با داشتن سود منفی و جریان نقدی منفی ، با شرکت D ، همچنین سود منفی دارد ، اما جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی است.

3. 2داده های تحقیق

پرسشنامه به پرسشنامه شماره 1 و پرسشنامه شماره 2 تقسیم می شود. هشتاد سرمایه گذاران پرسشنامه شماره 1 را دریافت می کنند و 80 سرمایه گذار پرسشنامه شماره 2 را دریافت می کنند. سرمایه گذاران انتخاب شده سهامداران در بنگاه های ذکر شده در بازار سهام ویتنام هستند. سرمایه گذاران به طور مستقل از یکدیگر مورد بررسی قرار گرفتند ، یک پرسشنامه برای هر یک. در این نظرسنجی ، 58 ٪ از پاسخ دهندگان مرد بودند. گروه سنی 26 تا 35 بزرگترین گروه سنی بود که 47 ٪ از پاسخ دهندگان را تشکیل می داد. گروه سنی 36 تا 45 33 ٪ ، 13 ٪ از پاسخ دهندگان زیر 26 سال و 7 ٪ بیش از 46 سال سن داشتند. این تحقیق همچنین نشان می دهد که 65 ٪ از سرمایه گذاران پاسخ دهنده دارای مدرک دانشگاهی یا بالاتر و 23 ٪ دارای مدرک دانشگاهی و دانشگاهی هستند. اکثر سرمایه گذاران ، که 79 ٪ آن را تشکیل می دهند ، بیش از سه سال تجربه در سرمایه گذاری اوراق بهادار دارند.

3. 3طرح پژوهش

پرسشنامه شماره 1 شامل دو صورت مالی شرکت A و B. B. شرکت A در پرسشنامه است که سود مثبت از بیانیه درآمد با رشد سود مداوم در 2 سال متوالی ، یک جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی است. شرکت B در پرسشنامه یک شرکت با سود منفی و جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی است. پرسشنامه شماره 2 شامل شرکت C و D است ، که در آن شرکت C سود مثبتی دارد که در 2 سال متوالی رشد می کند ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی و شرکت D سود منفی اما جریان نقدی مثبت از فعالیت های فعالیت دارد. این پرسشنامه فقط اطلاعات مربوط به جریان نقدی را در صورتهای جریان نقدی ارائه می دهد تا سرمایه گذاران بتوانند بر رابطه بین جریان نقدی و سودآوری بنگاه ها تمرکز کنند. علاوه بر این ، نمای کلی نشان می دهد که جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی عامل اصلی در بیانیه جریان نقدی شرکت است. دادن اطلاعات بیش از حد غیر ضروری است.

پرسشنامه نظرسنجی از سن ، جنسیت ، سوابق تحصیلی ، مدت سرمایه گذاری و غیره پاسخ دهندگان می پرسد. مقررات حسابداری ایالات متحده به عنوان مرجع استفاده می شود تا مشخص شود که آیا تصمیم سرمایه گذاران تحت تأثیر اطلاعات موجود در صورتهای مالی قرار دارند ، طبق گفته تیلور ، اندرسون ، وSennetti (1987) و Norton and Wetzel (1986 ، 1984) صورت مالی بر تصمیم کاربران اطلاعات تأثیر می گذارد وقتی که اطلاعات ارائه شده توسط بیانیه مناسب است. مناسب بودن اطلاعات در صورتهای مالی به این واقعیت متکی است که پیش بینی آینده براساس اطلاعات ارائه شده توسط شرکت در حال حاضر است و بازخوردی در مورد اینکه آیا سرمایه گذاری خوب است یا ممکن است ارزیابی شود. بنابراین نویسندگان از دو سؤال پرسیدند تا تأثیر بیانیه جریان نقدی را بر تصمیمات سرمایه گذاری خود بر اساس پیش بینی قیمت سهام آینده شرکت ارزیابی کنند. اولین سؤال تحقیق در مورد پیش بینی سرمایه گذار در مورد تأثیر بازار بر قیمت سهام شرکت است. این یک سؤال پیش بینی کننده در مورد قیمت سهام آینده است. این توسط نویسندگان به سرمایه گذاران داده می شود تا ارزیابی کنند که قیمت سهام شرکت چگونه است ، آیا ممکن است قیمت سهام آن در سال بعد افزایش یابد. این درک بازار از قیمت سهام این دو شرکت است. این در تصمیمات سرمایه گذاری پیش بینی کننده است.

سوال 1: آیا فکر می کنید قیمت سهام شرکت سال آینده افزایش می یابد؟

سوال دوم تحقیق در مورد چگونگی احساس سرمایه گذاران نسبت به ارزشهای اساسی شرکت است. این سؤال تحقیق مربوط به دیدگاه نحوه عملکرد شرکت در آینده ، نحوه ارزیابی یک سرمایه گذار ارزش شرکت است. این سوال تحقیق پاسخگو به سرمایه گذاری است.

سوال 2: آیا فکر می کنید این یک سرمایه گذاری خوب در این شرکت است؟

این سؤالات در مقیاس 5 امتیاز لیکرت از 1 به 5 رتبه بندی می شوند ، جایی که 1 "کاملاً مخالف" و 5 "کاملاً موافق است".

نویسندگان پس از پاسخ به سؤالات مربوط به تصمیم سرمایه گذار در مورد شرکت A ، B ، C و D ، از سرمایه گذاران چهار سؤال در مورد آشنایی و آسایش سرمایه گذاران در مورد تصمیمات خود می پرسند. سؤالات مربوط به دشواری در تجزیه و تحلیل یک سرمایه گذاری ، زمان تجزیه و تحلیل ، توانایی استفاده از تکنیک های تحلیلی معمولی و اعتماد به نفس در تجزیه و تحلیل یک سرمایه گذاری است. براساس مقیاس 5 امتیاز لیکرت ، نویسندگان دو ارزیابی را در مورد راحتی و اعتماد به نفس سرمایه گذاران با یا بدون اطلاعات از جریان نقدی از فعالیت های تجاری مقایسه می کنند. اگر سرمایه گذاران مشکلات یا مشکلات ناشی از عدم اعتماد به نفس در تجزیه و تحلیل تجارت را تجربه کنند ، اطلاعات بیانیه جریان نقدی برای کاربران واقعاً ضروری نیست زیرا هیچ مشکلی پیدا نمی کنند.

تحقیقات در مورد اعتماد به نفس در انجام ارزیابی ها به طور گسترده ای در مورد Paese و Sniezek (1991) انجام شده است. این تحقیق نشان می دهد که نگرش افراد بر تصمیمات آنها تأثیر می گذارد و در نظر گرفتن آنها در مورد نیاز به اطلاعات. اگر کاربران علیرغم اطلاعات مربوط به نظر خود ، از تصمیمات خود کاملاً احساس راحتی کنند ، اطلاعات موجود در صورتهای مالی برای آنها واقعاً مهم نیست. تصمیم سرمایه گذار مبتنی بر آشنایی با مهارت ، دانش در تجزیه و تحلیل ، آسایش و اعتماد به نفس در تأیید اطلاعات داده شده است. نویسندگان همچنین می پرسند که آیا اعتماد به نفس و راحتی سرمایه گذاران در صورت وجود اطلاعات مثبت و منفی در بیانیه جریان نقدی ، یعنی جریان نقدی عملیاتی تغییر کرده است. سؤالات مربوط به نگرش سرمایه گذار عبارتند از:

سوال 3: آیا این سرمایه گذاری برای تجزیه و تحلیل سخت تر از سرمایه گذاری های قبلی شما است؟

سؤال 4: آیا برای انجام تجزیه و تحلیل وضعیت مالی در این شرکت در مقایسه با تحلیل قبلی زمان بیشتری طول می کشد؟

سؤال 5: با اطلاعات فوق ، آیا دانش و مهارت کافی برای انجام تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری دارید؟

سوال 6: آیا از تجزیه و تحلیل خود در مورد وضعیت مالی شرکت اطمینان دارید؟

در سؤالات 3 و 4 ، نویسندگان برای اندازه گیری پاسخ سرمایه گذاران از مقیاس لیکرت 5 نقطه ای استفاده می کنند ، جایی که هرچه امتیاز بالاتر سخت تر و زمان صرف شده در تجزیه و تحلیل صورتهای مالی این بنگاه ها باشد ، اعتماد به نفس و راحتی سرمایه گذاران را پایین می آورد. در تصمیمات آنهادر سؤالات تحقیق 5 و 6 ، امتیازات بالاتر اعتماد به نفس و راحتی بیشتری را در تصمیم گیری در مورد آنها نشان می دهد.

سؤالات تحقیقات رفتاری برای یافتن نگرش سرمایه گذاران نسبت به اطلاعات سودآوری در صورت درآمد و جریان نقدی از فعالیتهای عملیاتی تجارت است. هنگامی که تجارت سود داشته باشد ، خواه تفاوت جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی بر تصمیم سرمایه گذار تأثیر بگذارد یا خیر. یا هنگامی که تجارت سود منفی دارد ، خواه تفاوت جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی بر تصمیم سرمایه گذار تأثیر بگذارد یا خیر.

4. نتایج و بحث

نویسندگان می خواهند بررسی كنند كه آیا تصمیم سرمایه گذار هنگامی كه اطلاعات متضاد در مورد جریان نقدی از فعالیتهای مثبت و منفی تجاری وجود داشته باشد ، تغییر خواهد كرد. این تا حدودی تأثیر اطلاعات را در بیانیه جریان نقدی به سرمایه گذاران در تصمیم گیری آنها منعکس می کند. نویسندگان برابری دو مقدار متوسط را بر اساس اطلاعات دو نمونه مستقل (آزمون t مستقل) برای دو گروه مستقل از سرمایه گذاران با اطلاعات تقریباً مشابه در مورد سود گزارش عملکرد کسب و کار آزمایش می کنند ، در حالی که اطلاعات مربوط به پول نقد ازفعالیت های عملیاتی برعکس است. مقیاس لیکرت از 1 تا 5 شماره گذاری می شود که 1 پایین ترین امتیاز است و به 5 افزایش می یابد زیرا امتیاز بالاتر است.

در مرحله اول ، مقایسه شرکت های دارای سود مثبت ، جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی و بنگاه های دارای سود مثبت ، اما جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی. در این حالت ، ما مقایسه خواهیم کرد که آیا قیمت سهام افزایش می یابد و آیا این سرمایه گذاری خوب است یا خیر.

آزمایش برابری دو مقدار میانگین از اطلاعات دو نمونه مستقل برای ارزیابی اینکه آیا قیمت سهام شرکت در آینده افزایش می یابد یا کاهش می یابد و سرمایه گذاری در این شرکت خوب است یا خیر. میانگین ارزش ارزیابی افزایش یا کاهش قیمت سهام شرکت در سال بعد از فعالیتهای مثبت عملیاتی 4. 14 و جریان نقدی منفی از فعالیتهای عملیاتی 4. 09 است.

In this case, the significant level of observation in the Levene test of equality of the two overall variances (Levene’s test) is respectively 0.164> 0.05, so we will use the two equal variances assumed. The results are significant for these tests or not based on the significance level (sig) of the observation in the T-test for Equality of Means. For the first test of a change in the stock price that has a significant level of observation (sig) = 0.574>0. 05 ، اطلاعات مربوط به جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی بر ارزیابی سرمایه گذاران از سهام شرکت تأثیر نمی گذارد ، خواه افزایش یابد یا کاهش یابد. هنگامی که اطلاعات بیشتری در مورد جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی وجود داشته باشد ، سرمایه گذاران تصمیمات فردی را تغییر نخواهند داد. ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد افزایش سهام در صورت سود مثبت ، جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی برای مشاغل و مورد سود مثبت ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی ، در جدول 1 نشان داده شده است.

جدول 1: ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد افزایش سهام

آزمایش نمونه های مستقل

The second test evaluates whether the investment is good or not, as shown in Table 2, and has an observable significance (sig) in the Levene test of 0.921> 0.05, so we will use the result of the two equal variances assumed. The results for these tests are significant or not based on the significance level of the observation (sig) in the T-test for Equality of Means. The mean score for Firm A with a positive profit, positive cash flow from operating activities is 4.01; and for Firm C with a positive profit, negative cash flow from operating activities is 3.89. In the second test we have the significance level in the observation (sig) = 0.174>0. 05 ، بنابراین غیر منطقی است که بگوییم اطلاعات مربوط به جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی بر درک سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد سرمایه گذاری در صورت سود مثبت ، جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی برای مشاغل و مورد سود مثبت ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی در جدول 2 نشان داده شده است.

جدول 2: ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد سرمایه گذاری

این دو مقدار از اهمیت در مشاهده (SIG) هر دو از اهمیت بیشتری دارند. از طریق دو تست T مستقل ، مشخص شده است که مبنای کافی وجود ندارد که این فرض را رد کند که هیچ تفاوتی در تصمیمات سرمایه گذار وجود ندارد ، اگر اطلاعات متضاد در فعالیت های عملیاتی بر تصمیم آنها تأثیر بگذارد وقتی شرکت سود مثبت دارد.

ثانیا ، آزمایش تصمیم سرمایه گذار در مورد سود منفی ، جریان نقدی منفی از فعالیتهای عملیاتی و سود منفی و جریان نقدی مثبت از فعالیتهای عملیاتی.

با توجه به تغییر در سهام ، میانگین ارزش سود منفی ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی در شرکت B 2. 35 است ، در حالی که برای سود منفی و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی در شرکت D 2. 96 است. برای اولین آزمون در مورد سود منفی در تغییر قیمت سهام ، ما سطح قابل توجهی از مشاهده (SIG) = 0. 000 داریم<0.05, indicating there is a change in the evaluation of the increase or decrease of stock prices when there is an opposite information about the business cash flow. Assessing the opinions of investors on the increase of securities in the case of negative profits, negative cash flow from operating activities for businesses and the case of negative profits, positive cash flow from operating activities are presented in Table 3.

جدول 3: ارزیابی نظر سرمایه گذاران در مورد افزایش اوراق بهادار

آزمایش نمونه های مستقل

این سرمایه گذاری خوب یا بد است ، میانگین ارزش یک شرکت با جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی 2. 28 است ، در حالی که 2. 93 است ، با اطلاعات مربوط به جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی ، که در جدول 4 نشان داده شده است. این جدول سرمایه گذاران را ارزیابی می کندنظرات در مورد سرمایه گذاری در مورد سود منفی ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی برای مشاغل و مورد سود منفی و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی. در آزمون در مورد سود منفی ، چه سرمایه گذاری خوب باشد یا بد ، ما همچنین به سطح قابل توجهی از مشاهده (SIG) = 0. 003 می رسیم<0.05 which proves that there is also a change in investor perception when investors have an opposite information on operating cash flow compared to the case of negative profits and negative cash flow from operating activities. The perception of good or bad investment changes when the profit is negative and there is opposing information about positive operating cash flow (see Table 4).

جدول 4: ارزیابی نظر سرمایه گذاران در مورد سرمایه گذاری

آزمایش نمونه های مستقل

براساس دو تست T مستقل ، مشخص شده است که دلایل کافی برای رد این فرض وجود دارد که هیچ تفاوتی در تصمیم سرمایه گذار وجود ندارد که شرکت با داشتن سود منفی با اطلاعات مخالف جریان پول نقد از فعالیت های عملیاتی برخوردار باشد. بنابراین ، در صورت سود منفی ، داشتن اطلاعات مثبت در مورد جریان نقدی عملیاتی باعث می شود سرمایه گذاران تصمیمات خود را تغییر دهند.

سوم ، ارزیابی راحتی و اعتماد به نفس سرمایه گذاران در تصمیم گیری.

اگرچه سرمایه گذاران جریان نقدی خود را از فعالیت های عملیاتی تغییر نمی دهند ، اما داشتن اطلاعات مخالف فعالیت های عملیاتی نیز بر اعتماد به نفس آنها در ارزیابی سرمایه گذاری های آنها تأثیر می گذارد. میانگین مشکل در ارزیابی سرمایه گذاری در مورد سود مثبت ، جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی 2. 54 است ، در حالی که در صورت سود مثبت ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی ، 3. 11 است. با سطح معنی داری 0. 000<0.05, it is concluded that there is a difference in investors’ confidence in both cases. Assessing investors’ opinions on the difficulty in analyzing investments in case of positive profits, positive cash flow from operating activities for businesses with positive profits and negative cash flow from operating activities are presented in Table 5.

جدول 5: ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد دشواری در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری ها

آزمایش نمونه های مستقل

میانگین نتایج ارزیابی برای چهار بنگاه نشان داده شده در جدول 6 در نظر گرفته شده است. برای اولین سؤال در مورد دشواری تجزیه و تحلیل ، ارزیابی سرمایه گذاران در مورد دو سود مثبت ، جریان نقدی منفی از عملیات و سود منفی ، جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی دشوارتر از ارزیابی آنها در دو تجارت است ، یکی با سود مثبت ، مثبتجریان نقدی از فعالیت های عملیاتی و دیگری که دارای سود منفی است ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی. این شبیه به انتظار نویسندگان است زیرا اطلاعات داده شده برعکس است - سود منفی در حالی که جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی و سود مثبت در حالی که جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی است. هرچه میانگین بالاتر باشد ، سرمایه گذاران بیشتر تجزیه و تحلیل را دشوار می کنند. در مقایسه با سود منفی و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی ، میانگین 36/36 است که بیشتر از 3. 11 است ، میانگین حاصل در صورت سود مثبت و جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی. این اختلاف نشان می دهد ، وقتی سود منفی است ، تجزیه و تحلیل سرمایه گذاران دشوارتر از زمانی است که سود مثبت است. در مورد سود مثبت و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی ، میانگین 2. 54 است در حالی که در صورت سود منفی و جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی ، میانگین 2. 42 است.

جدول 6: ارزیابی نظرات سرمایه گذاران در مورد راحتی و اعتماد به نفس در ارزیابی سرمایه گذاری در مشاغل

به طور مشابه ، در مورد سؤال تحقیق در مورد زمان تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری ، نمرات شرکت B با داشتن سود منفی ، جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی ، شرکت A دارای سود مثبت ، مثبت جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی ، شرکت C داشتن یکجریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی و شرکت D با داشتن سود منفی و جریان نقدی مثبت از فعالیت های عملیاتی ، به ترتیب 2. 89 است. 3. 03 ، 3. 43 و 3. 67. بنابراین ، در دو سؤال تحقیق ، هرچه نمره متوسط پایین تر باشد ، سطح اعتماد به نفس در تجزیه و تحلیل بیشتر می شود.

با این حال ، برای دو سؤال اخیر در مورد دانش و مهارت برای تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و سطح اطمینان در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری ، هرچه نمره پایین تر باشد ، سطح اطمینان پایین تر می شود. اطلاعات متضاد بین سود و جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی ، استفاده از تکنیک های تحلیلی معمولی و عدم راحتی در تصمیم گیری خود را برای سرمایه گذاران سخت تر می کند (جدول 6 را ببینید).

5. نتیجه گیری و توصیه ها

5. 1نتیجه گیری

بر اساس تحقیقات نویسندگان ، فرضیه H1 رد شده است. هنگامی که هیچ تفاوتی در تصمیم سرمایه گذاران در صورت سود مثبت وجود ندارد ، جریان پول نقد از فعالیت های عملیاتی متفاوت و منفی است. با این حال ، سرمایه گذاران همچنین احساس می کنند که در مورد سود مثبت و جریان نقدی منفی از فعالیت های عملیاتی ، عدم اطمینان در تصمیم گیری وجود دارد. در فرضیه H2 مشاهده می شود که در مورد سود منفی در تصمیم سرمایه گذار تفاوت وجود دارد ، جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی با منفی و مثبت متفاوت است. سرمایه گذاران تصمیمات فردی را تغییر داده اند که اطلاعات متناقض در مورد جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی وجود داشته باشد. در این حالت ، همچنین مشاهده می شود که سرمایه گذاران وقتی اطلاعات متناقض در مورد جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی وجود دارد ، بیشتر از زمانی که سود و جریان پول از فعالیت های عملیاتی منفی باشد ، مورد توجه قرار می گیرند.

5. 2توصیه ها

در این مقاله آمده است که سرمایه گذاران عمدتاً نگران گزارش عملکرد کسب و کار هستند ، که نشان دهنده سود یک شرکت است نه جریان نقدی که بیشتر در بیانیه جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی ذکر شده است. هنگامی که سود شرکت ها مثبت هستند و نرخ رشد پایدار است ، سرمایه گذاران که تصمیم می گیرند تحت تأثیر اطلاعات موجود در صورت جریان نقدی قرار نمی گیرند. سرمایه گذاران فقط در صورت عدم رضایت از سود شرکت ها به صورتهای جریان نقدی توجه می کنند. این یک اشتباه سرمایه گذاران در تصمیم گیری است. بهره به اهداف سود و تولید سود بالا برای کمک به مشاغل آسانتر برای فراخوانی برای سرمایه گذاری است. بنابراین ، سود کسب و کار اغلب توسط مدیریت تنظیم می شود تا زمانی که دیگر نتواند تنظیم شود. جریان نقدی از صورتهای جریان نقدی شرکت اغلب ضعف را زودتر از گزارش عملکرد کسب و کار منعکس می کند. سرمایه گذاران که قصد دارند یک سرمایه گذاری بلند مدت انجام دهند ، باید به اطلاعات مربوط به صورتهای جریان نقدی توجه کنند. بازار سهام ویتنام به عنوان یک بازار اطلاعات ناکارآمد درک می شود ، جایی که اطلاعات شفاف نیست. در بازارهای تازه توسعه یافته ، هرگونه اطلاعات ناکارآمد یا اشارات شفاف و صادقانه به اطلاعات اظهارات بدون اینکه تحت تأثیر تخمین های حسابداری مانند صورتهای جریان نقدی قرار بگیرند ، ضروری است.