تله های ارزشی و نحوه اجتناب از آنها

درک اینکه چگونه تله های ارزش می توانند شما را به ضررهای بزرگ بازار سهام وسوسه کنند

Joshua Kennon متخصص سرمایه گذاری، دارایی ها و بازارها و برنامه ریزی بازنشستگی است. او مدیر عامل و یکی از بنیانگذاران Kennon-Green & Co، یک شرکت مدیریت دارایی است.

دورتا کلمونز، دکترا، MBA، PMP، به مدت 34 سال مدیر اجرایی و استاد فناوری اطلاعات شرکت بوده است. او استاد کمکی در کالج ها و دانشگاه های ایالتی کانکتیکات، دانشگاه مریویل و دانشگاه ایندیانا وسلیان است. او یک سرمایه گذار املاک و مستغلات و مدیر اصلی در تراست مستغلات مسکن Bruised Reed، و دارنده مجوز بهبود خانه در ایالت کنتیکت است.

کایرا بیکر یک حقیقت شناس با نزدیک به 10 سال تجربه کار و کمک به پروژه های تحریریه در فرهنگ، هنر و فضاهای نشر است. در هشت سال گذشته، او به عنوان یک حقیقت سنجی در مجله Art Papers، یک مجله هنری مستقر در آتلانتا، جورجیا، کار کرده است. او از این تجربه برای The Balance استفاده می کند و محتوا را برای دقت در موضوعات مختلف مالی بررسی می کند.

erhui1979 / گتی ایماژ

در تلاش خود برای به دست آوردن استقلال مالی و خرد، احتمالاً با اصطلاح "تله ارزش" برای توصیف سهام، صنایع یا موقعیت های خاص روبرو خواهید شد. تله ارزش چیست؟چگونه می توانید یکی را تشخیص دهید؟چگونه می توانید از خود در برابر آن دفاع کنید یا به طور کلی از آن اجتناب کنید؟چه چیزی باعث توسعه آن می شود؟اینها همه سؤالات عالی هستند!

در این مقاله، من شما را گام به گام با آنها آشنا می کنم تا درک اساسی از اهمیت مفهوم تله های ارزش داشته باشید. آگاهی از وجود آنها می تواند به شما کمک کند تا ریسک پرتفوی خود را بهتر مدیریت کنید، و از موقعیت هایی که ممکن است شما را وسوسه می کند تا کاری احمقانه انجام دهید اجتناب کنید.

خوراکی های کلیدی

• تله های ارزش سرمایه گذاری هایی هستند که اساساً سالم به نظر می رسند اما در واقع در مضیقه مالی هستند.
• تله های ارزشی می توانند از مسائل مربوط به جریان نقدی، درآمد گمراه کننده در نتیجه چرخه های تجاری یا تغییرات گسترده تر در صنعت ناشی شوند.
• قبل از اقدام به بازی ارزش، از خود بپرسید که چرا سرمایه گذاران دیگر سهام را تخلیه می کنند، آیا این نگرانی ها بیش از حد است یا خیر، و میزانی که سرمایه گذاران دیگر احتمالات منفی را بیش از حد برآورد کرده اند.

تله ارزش چیست؟

در دنیای مدیریت پول ، اصطلاح "تله ارزش" به وضعیتی اشاره دارد که به نظر می رسد در سطح ، یک سرمایه گذار فرصتی برای به دست آوردن دارایی های قابل توجه و/یا درآمد نسبت به قیمت بازار ارائه می دهد ،سودهای متوسط نسبت به بازار سهام گسترده تر ، اما به دلیل هر تعداد عوامل ، به نظر می رسد توهم آور است.

چه عواملی باعث ایجاد تله ارزش می شود؟

دلایلی وجود دارد که چرا تله های ارزش می توانند ظاهر شوند. در اینجا برخی از شرایط متداول که منجر به پیشرفت آنها می شود ، آورده شده است.

تغییرات صنعت دائمی

بعضی اوقات تغییر دائمی در قدرت تولید نقدی یک شرکت یا صنعت وجود دارد که مقایسه های گذشته از استفاده کمی را ایجاد می کند.

بعد از شروع هنری فورد در مدل T اتومبیل ، در مورد تولید کنندگان اسب و اشکال فکر کنید. روزهای آنها شماره گذاری شد و خطوط تولید آنها محکوم به کاهش چرخه ای بود زیرا خانواده ها در اصطبل خود برای گاراژها معامله می کردند ، یونجه و جو را برای بنزین رها می کردند. اگر شاهد کاهش قیمت هستید ، به درآمد خالص گذشته نگاه می کنید و فکر می کنید ، "اوه پسر ، این در مقایسه با اصول ارزان است!"خیلی اشتباه کردینتایج عملیاتی گذشته از تجارت در تعیین ارزش ذاتی آن از کاربرد محدودی برخوردار بود.

تله های اوج درآمد

پدیده ای وجود دارد که به عنوان "دام درآمد اوج" شناخته می شود که می تواند آسیب های مالی زیادی را به سرمایه گذاران بی تجربه وارد کند.

این اتفاق می افتد که مردم سهام شرکت هایی را در صنایع چرخه ای خریداری کنند که رونق و شلوغی را تجربه می کنند - به خانه داران ، مواد شیمیایی ، معدن ، پالایش فکر می کنند - در صدر چرخه درآمد قرار می گیرند. این زمانی است که ممکن است شرایط بهتر از سالها یا حتی دهه ها باشد ، بنابراین پول نقد در صورت درآمد و ترازنامه بنگاه هایی که در آن مالکیت به دست آورده اند ، سیل می شود.

این باعث می شود نسبت قیمت به درآمد (P/E) به طور قابل توجهی کم ارزش ظاهر شود. به طور متناقض ، بسیاری از شرکتهای چرخه ای در واقع گرانترین هستند که نسبت P/E آنها کم و ارزانترین به نظر می رسد که نسبت P/E آنها زیاد به نظر می رسد. در چنین شرایطی ، بهتر است به نسبت PEG یا نسبت PEG تنظیم شده با سود سهام بپردازید.

مسائل شدید جریان نقدی

اگر تا به حال یک دوره حسابداری در سطح کالج را گذرانده اید ، ممکن است نمونه های معروف مشاغل سودآور را که در زمان ورشکستگی درآمد خوبی ایجاد می کردند ، مطالعه کرده باشید. این می تواند به دلایل مختلف اتفاق بیفتد.

در طول رکود اقتصادی بزرگ سال 2008-2009 ، چندین موسسه مالی پرسود ، از جمله تعداد معدودی از بانکهای بزرگ سرمایه گذاری جهان ، سهامداران مشترک خود را از بین بردند زیرا این تجارت با دارایی های فعلی ، بدهی های بلند مدت را تأمین می کرد. یک اشتباه در ساختار سرمایه که وقتی جهان از هم پاشید ، مرگ اقتصادی خاصی را نشان می دهد اما هر نسلی که هر نسل به عنوان درس های گذشته فراموش می شود ، تکرار می شود.

در موارد دیگر ، فروشگاه های خرده فروشی آنچه را که به عنوان اهرم عملیاتی بالا شناخته می شود ، داشتند. ساختارهای هزینه ثابت که به معنای دریای بی پایان ضرر و زیان بود اگر فروش زیر یک آستانه خاص سقوط کند ، تقریباً همه چیز بالاتر از این مبلغ به عنوان سود به خط پایین سقوط می کند.

به عنوان مثال ، اگر تحلیلگران انتظار داشته باشند که فروش به دلایلی یا دلیل دیگری از این آستانه کاهش یابد ، کاهش 20 درصدی درآمد می تواند به کاهش 80 ٪ سود تبدیل شود. در شرایط دیگر ، یک شرکت ممکن است خوب عمل کند ، اما ممکن است شرایط بازار سرمایه دشوار باشد ، یا ممکن است یک مسئله بزرگ اوراق بهادار شرکت برای بلوغ مطرح شود و باعث شک و تردید در مورد توانایی شرکت در سرمایه گذاری شود.

از طرف دیگر ، تجارت باید هزینه بهره قابل توجهی بالاتر را بپردازد و به دلیل افزایش هزینه سرمایه ، سود را در دوره های آینده کاهش می دهد. شاید یک رقیب بزرگ وارد صحنه شده باشد و سهم بازار را در دست بگیرد ، مشتری های کلیدی را از بین ببرد و کارآیی تولید یا ارائه خدمات را در اختیار داشته باشد که این تجارت را در یک نقطه ضعف رقابتی شدید قرار داده است ، در این صورت ، قیمت ظاهراً پایین سهام نیستاصلاً واقعاً کم است ، زیرا درآمد هر سهم به موقع به دست می آید و نسبت به قیمت بازار سهام به یک سطح مناسب می رسد.

چگونه می توانید از تله های ارزش جلوگیری کنید یا از آنها محافظت کنید

برای اکثر سرمایه گذاران ، پاسخ به اجتناب از تله های ارزش ، جلوگیری از سهام فردی به طور کامل از مهارت های مالی ، حسابداری و مدیریتی است که برای ارزیابی بنگاه های خاص لازم است. در عوض ، برای خرید صندوق های شاخص ، به طور مرتب هزینه دلار به طور متوسط در آنها ، ترجیحاً در محدوده یک پناهگاه مالیاتی مانند Roth IRA.

در غیر این صورت ، می توان با تلاش برای کشف دلایل - چرا - سایر صاحبان ، ارزش خود را در حال ریختن ارزش خود یافت. اخبار بد را کشف کنید: انتظاراتی که باعث می شود همه از تجارت ناراضی شوند. سپس ، سعی کنید و بفهمید که آیا:

1. شما فکر می کنید انتظارات منفی آنها به احتمال زیاد در جریان است
2. آنها بیش از حد یا دست کم گرفته شده اند
3. میزان بیش از حد یا دست کم گرفتن آنها

نمونه هایی از تله های ارزش کاذب

در شرایط نادر ، شما به یک گوهر خواهید رسید. شما یک تجارت فوق العاده پیدا خواهید کرد که عملاً به صورت رایگان به شما داده می شود.

آمریکن اکسپرس

یکی از نمونه های کلاسیک انجام تکالیف شما برای یافتن اینکه آنچه به نظر می رسد یک تله ارزشمند است ، در واقع یک تله ارزشی رسوایی روغن سالاد آمریکایی اکسپرس از دهه 1960 نیست. یک وارن بافت جوان با محاسبه حداکثر خسارت بالقوه شرکت کارت اعتباری در صورت عدم وجود همه چیز ممکن است ، پول زیادی کسب کرد - که به عنوان پایه و اساس Fortune Berkshire Hathaway خود خدمت کرد - در صورتی که همه چیز ممکن است با آن روبرو شود ، متوجه شد که سرمایه گذاران نیز تبدیل شده اندبدبینتجارت خوب خواهد بود.

استارباکس

اخیراً ، بسیاری از سرمایه گذاران منضبط در حال خرید سهام سهام با کیفیت بالا و با کیفیت بالا و قوی از نظر مالی در طی سال 2008-2009 بودند که متوجه شدند سایر سرمایه گذاران در حال فروش هستند نه به این دلیل که می خواستند با مالکیت خود شرکت کنند ، بلکه به این دلیل بودند که بودند. در مواجهه با خرد شدن نقدینگی و نیاز به جمع آوری هرگونه پول نقد برای پرداخت صورتحساب خود!

غول قهوه Starbucks یک مطالعه موردی فوق العاده است. قبل از ذوب شدن ، این شرکت دارای ترازنامه سنگی و سود پس از مالیات بود که در حال انفجار بودند. هنگامی که ابرهای طوفان اقتصادی ظاهر شد ، خانواده ها به طور ناگهانی خانه های خود را از دست می دادند ، بانک های سرمایه گذاری شروع به انفجار کردند و میانگین صنعتی داو جونز شروع به فروپاشی کرد ، این تجارت فوق العاده پرسود ، که در حال پمپاژ مقادیر عظیمی از سود و جریان نقدی بود ، از سطح بالایی کاهش یافتاز 20. 00 دلار در هر سهم در سال 2006 به مبلغ حدود 3. 50 دلار در سال 2008.

این شرکتی است که اتاق انبساطی زیادی باقی مانده است ، و در کل جهان با گسترش آن به چین و هند باقی مانده است. این یک فرصت یک بار در طول زندگی برای مالک شدن در فروشنده برتر قهوه در کره زمین بود. کسانی که از آن استفاده کرده اند ، نه تنها در سالهای گذشته سود سهام نقدی را جمع آوری کرده اند ، بلکه آنها همچنین تماشا کرده اند که سهام صعود به بیش از 100 دلار در هر سهم.

با نرخ سود سهام تقریبا 1. 5 ٪ در تابستان 2021 به دنبال تصمیم هیئت مدیره برای ارسال پول بیشتر به صاحبان ، این بدان معناست که شخصی در جایی در آنجا بسیار خوب می تواند با هزینه 18 ٪+ سود سهام نقدی در هزینه سهام خریداری شده در جمع آوری باشد. پایین مطلق(به یاد داشته باشید - در هر معامله باید خریدار و فروشنده باشد ؛ این ماهیت حراج است.)