چگونه "دیوانه های تجاری" بر اقتصاد واقعی تأثیر می گذارد

ITay Goldstein ، Wharton می گوید ، حملات هماهنگ به سهام می تواند توانایی یک شرکت در افزایش سرمایه و کاهش ارزش خود را مختل کند.

دانشکده برجسته

نویسنده

دانش در کارمندان وارتون

Wharton's Itay Goldstein با Wharton Business Daily در مورد SiriusXM در مورد تحقیقات خود در مورد تأثیر دیوانگی های تجارت بر اقتصاد واقعی صحبت می کند.

تظاهرات و نوسانات اخیر در سهام خرده فروش بازی های ویدیویی GameStop و زنجیره سینما AMC می تواند با اصطلاحی که به عنوان "تجارت دیوانه وار" شناخته می شود ، به گفته ایتای گلدشتاین ، استاد امور مالی و اقتصاد که همزمان با یک مقاله تحقیقاتی در مقاله های تحقیقاتی مرتبط است ، مرتبط باشد. 2013 در مورد این موضوع با Emre Ozdenoren ، استاد اقتصاد در دانشکده بازرگانی لندن و کتی یوان ، استاد دارایی در دانشکده اقتصاد لندن.

در این مقاله با عنوان "تجارت دیوانه وار و تأثیر آنها بر سرمایه گذاری واقعی" ، نویسندگان نظریه ای را ارائه می دهند که می تواند دیوانگی تجاری ایجاد کند. گلدشتاین گفت: "گروهی از معامله گران کوچک با هماهنگی در تجارت در همان جهت می دانند که اگر همه آنها این کار را انجام دهند ، این به نفع ارزش پولی مواضع آنها خواهد بود."وی گفت: "این کانال از طریق یک شرکت محدود مالی عبور می کند: اگر همه بفروشند ، این شرکت پول سختی برای جمع آوری پول خواهد داشت که ارزش آن را کاهش می دهد و به نفع همه کسانی است که فروخته می شوند. این کانال همچنین می تواند برای خرید کار کند. "

به گفته گلدشتاین ، آنچه در GameStop اتفاق افتاد ، در انگیزه هماهنگی مشابه بود ، اما کانال حداقل تا حدی از فشار کوتاه عبور کرد."اگر همه خریداری کنند ، فروشندگان کوتاه فشرده می شوند و مجبور به خرید می شوند ، که باعث افزایش قیمت سهام می شود و به نفع همه کسانی که خریداری می کنند ، سود می برد."همانطور که اتفاق می افتد ، پس از رسیدن به 483 دلار در 28 ژانویه ، قیمت سهم Gamestop به همان اندازه در نزدیکی معاملات هفته گذشته به 64 دلار کاهش یافته است.

گلدشتاین در مصاحبه ای در برنامه رادیویی روزانه Wharton Business در SiriusXM گفت: "دیوانگی تجارت هنگامی اتفاق می افتد که مشوق ها به گونه ای باشند که شرکت کنندگان مختلف در بازار بخواهند در همان جهت تجارت کنند."(به پادکست کامل در اینجا گوش دهید.) "به طور معمول ، نیروهای بازار مخالف آن هستند. بنابراین ، وقتی همه خریداری می کنند ، زمان خوبی برای فروش است. این تعادل در سیستم به وجود می آورد ، که به تثبیت بازارها کمک می کند. "

یک اپیزود معمولی از جنون معاملاتی جایی است که "حمله خرس" رخ می دهد، جایی که فروشندگان کوتاه مدت علیه یک سهام گروه می شوند و آن را می فروشند و قیمت آن را پایین می آورند. گلدشتاین گفت در نتیجه، شرکتی که از نظر مالی محدود است و در نقطه مقابل قرار دارد، «برای تأمین سرمایه و تأمین مالی خود مشکل دارد». در نتیجه، ارزش شرکت کاهش می یابد و فروشندگان کوتاه مدت از موقعیت خود سود می برند.»

«اگر شرکتی دارید که در معرض حمله کوتاه فروشی قرار می گیرد و قیمت آن به شدت کاهش می یابد، شرکت برای جذب سرمایه و سرمایه گذاری با مشکل مواجه خواهد شد.»-ایتای گلدشتاین

گلدشتاین ادامه داد، جنون معاملاتی در سهام GameStop همچنین شاهد بود که "همه می خواهند همزمان در یک جهت معامله کنند"، به جز اینکه می خواستند آن را بخرند. در اینجا، سرمایه گذارانی که سهام GameStop را خریداری کردند، خود را در مقابل صندوق های تامینی بزرگی قرار دادند که موقعیت های فروش برجسته ای در سهام داشتند.

او توضیح داد که خریداران سهام استدلال کردند که اگر همه آنها سهام را بخرند، فروشندگان کوتاه مدت حفظ موقعیت خود را گران می بینند و به اصطلاح با "فشار کوتاه" مواجه می شوند. او افزود که یک فشار کوتاه بی امان، فروشندگان کوتاه مدت را مجبور می کند در نهایت سهام را برای انجام تعهدات تحویل خود بخرند، که باعث افزایش قیمت سهام و در نتیجه سود برای سرمایه گذارانی می شود که در تمام مدت از آن خوش بین بودند.

هماهنگی در شبکه های اجتماعی

ایده هماهنگی باعث شد گلدشتاین و همکارانش پیش بینی هایی انجام دهند که مربوط به اتفاقاتی است که با GameStop رخ داده است. به عنوان مثال، آنها نوشتند: «حجم بزرگی از فعالیت در چنین انجمن های [اینترنتی] می تواند نشان دهد که سفته بازان اطلاعات مشترک بیشتری نسبت به اطلاعات خصوصی دارند و بنابراین دیوانگی های تجاری احتمال وقوع بیشتر می شود.»

گلدشتاین خاطرنشان کرد که در پس جنون معاملاتی این ایده وجود دارد که مردم برای تجارت در یک جهت هماهنگ می شوند. او گفت: «ظهور Reddit و سایر انجمن ها که در آن اطلاعات و تاکتیک ها و غیره را رد و بدل می کردند، مطمئناً به آنها کمک کرد تا این مکانیسم هماهنگی را توسعه دهند که منجر به ظهور این دیوانگی شد.

جولز اچ. ون بینسبرگن، پروفسور امور مالی وارتون، برای داستان اخیر در مورد افزایش قیمت GameStop و AMC به Knowledge در Wharton گفت: «پیچیدگی برای تنظیم کننده ها این است که اطلاعات واقعی که قرار است در قیمت ها گنجانده شود، می تواند از طریق رسانه های اجتماعی نیز منتشر شود. این همچنان می تواند منجر به تغییرات قابل توجهی در قیمت شود، اما این تغییرات قیمتی بازارهای مالی را آموزنده تر می کند، که برای اقتصاد واقعی مفید است.

گلدشتاین گفت ، قسمت GameStop "یک مورد کنجکاو است" ، "جایی که شما همه این معامله گران خرده فروشی را در اینترنت هماهنگ می کنید تا موقعیت های طولانی را در برابر یک فروشنده کوتاه به دست آورند و حفظ موقعیت را برای فروشنده کوتاه دشوارتر می کند."

گلدشتاین و همكارانش در مقاله خود اظهار داشتند: "هماهنگی در بین دلالان گاهی اوقات برای اطلاع رسانی قیمت و كارآیی سرمایه گذاری مطلوب است ، اما مشوق های دلالان در جهت مخالف فشار می آورند ، به طوری كه آنها دقیقاً در صورت نامطلوب هماهنگ می شوند."

"در پایان روز ، ما بیشتر به اقتصاد واقعی اهمیت می دهیم ، نه چندان مربوط به خود بازار مالی."- گلدشتاین

گلدشتاین گفت ، دیوانه واریزهای تجاری نیز در زمینه های دیگر مانند ارز مشاهده می شود. وی گفت: "شما دولت هایی دارید که سعی می کنند نرخ ارز ارز را در یک سطح خاص حفظ کنند ، و سپس دلالان را حس می کنید [که] این ممکن است از تعادل خارج شود ، و همه آنها هماهنگ هستند و علیه ارز تجارت می کنند.""سرانجام می بینید که دولت ها در آن شرایط نرخ ارز را رها می کنند."

اثر اقتصاد واقعی

عواقب معاملات دیوانه وار در اقتصاد واقعی می تواند گسترده و عمیق باشد ، که گلدشتاین و همکارانش در مقاله خود کاوش کردند."به طور معمول ، هنگامی که ما در مورد تجارت در بازارهای مالی فکر می کنیم ، باید یک قدم عقب برداریم و بپرسیم ، آیا واقعاً اهمیت می دهیم؟"او گفت. وی گفت: "در پایان روز ، آیا این فقط یک کازینو کوچک است که در آن برخی از افراد پول می گیرند و برخی از افراد پول خود را از دست می دهند ، اما تأثیر واقعی ندارد؟یا تأثیر واقعی دارد؟ "

این سؤالات به مدت طولانی گلدشتاین را فریب داده و علاقه وی به به اصطلاح تأثیر واقعی بازارهای مالی را جلب کرده است."وقتی اتفاقی در بورس سهام رخ می دهد ، آیا واقعاً بر شرکت ها ، سرمایه گذاری ، اشتغال ، تولید تأثیر می گذارد؟این اقتصاد واقعی است. ""در پایان روز ، ما بیشتر به اقتصاد واقعی اهمیت می دهیم ، نه چندان مربوط به خود بازار مالی."

این علاقه تحقیق باعث شد گلدشتاین به دنبال "اثرات بازخورد" از بازار مالی به سمت واقعی اقتصاد مانند سرمایه گذاری ، اشتغال و تولید باشد. وی گفت: در حملات کوتاه فروش که توسط تجارت دیوانه وار مشخص شده است ، "اثر واقعی بسیار واضح و بسیار فوری بود."وی گفت: "اگر بنگاهی داشته باشید که مشمول حمله کوتاه باشد و قیمت آن به طرز چشمگیری کاهش می یابد ، این شرکت برای افزایش سرمایه و سرمایه گذاری کار سختی خواهد داشت. این تأثیر واقعی در سرمایه گذاری ، بر تولید شرکت و غیره خواهد داشت. "

مقاله گلدشتاین تأیید کرد که تأثیر واقعی: "هر دو شواهد تجربی حکایتی و بزرگ نمونه نشان می دهد که حلقه بازخورد بین عملیات بنگاه ها و تجارت سهام آنها یک عنصر مهم در ظهور تجارت دیوانه وار است."

در مورد GameStop ، اثر واقعی ممکن است از نظر توانایی آن در جمع آوری سرمایه تازه محدود باشد. اما عواقب نوسانات قیمت و افزایش حجم معاملات وجود خواهد داشت-در تاریخ 25 ژانویه ، حجم معاملات در سهام تقریباً 10 برابر به حدود 180 میلیون نفر رسید. گلدشتاین گفت: "برخی از مردم درآمد کسب می کنند و برخی از مردم پول خود را از دست می دهند.""و این واقعیت که بسیاری از مردم در حال از دست دادن پول هستند ، در نهایت می تواند اختلالات برای اقتصاد واقعی داشته باشد."

"این واقعیت که آنها می توانند [دیوانگی تجارت] را بر روی رسانه های اجتماعی هماهنگ کنند و چنین اقدامات گسترده ای را انجام دهند ، فکر می کنم مکث به مردم می دهد."- گلدشتاین

"انگیزه های اساسی"

زمینه های تجارت در سهام Gamestop و AMC "انگیزه های اساسی بسیار قوی" در هر دو طرف معادله بود. فروشندگان کوتاه "نگرانی های اساسی بسیار قوی" در مورد ثروت این دو شرکت داشتند و این بیماری همه گیر این مشکلات را بزرگتر کرده بود. گلدشتاین گفت: "با نگاهی به جهان پس از همه گیر ، ممکن است اوضاع به شکلی تغییر کند که به چشم اندازهای بلند مدت کمک نکند ، بنابراین آنها دلیلی برای داشتن این موقعیت های کوتاه فروش داشتند."صندوق های پرچین بیشترین موقعیت کوتاه را در آن سهام داشتند.

از طرف دیگر ، سرمایه گذاران خرده فروشی که موقعیت های طولانی را در آن سهام به دست می آورند و شروع به خرید آنها کردند "دیدگاه خوش بینانه تری داشتند"."آنها گفتند ، در پایان روز GameStop دارای یک مارک قوی است و آنها باید برخی از تنظیمات را انجام دهند."وی افزود: همچنین ایده هایی در اطراف ایده هایی وجود داشت که این شرکت ممکن است به روش تجارت الکترونیکی برود و برخی از مشاغل فیزیکی خود را در محیط آنلاین تکرار کند."بنابراین ، وضعیت اختلاف اساسی وجود داشت ، که برای بازارهای مالی سالم است. اما همه اینها با این دیوانگی و هماهنگی معاملاتی که باعث شد قیمت سهام منفجر شود و سپس سقوط کند ، از بین رفت. "

گلدشتاین گفت ، با رفع گرد و غبار ، بحث و گفتگو در مورد اصلاحات در بازارهای مالی آغاز می شود تا سعی در جلوگیری از نوسانات قیمت مانند مورد GameStop داشته باشد."وقتی این نوع حمله سوداگرانه را دارید ، می خواهید مقداری ماسه را در چرخ های بازارهای مالی قرار دهید و آنها را کند کنید."در حال حاضر ، اعضای کنگره خواستار "مالیات معامله" برای مهار بیش از حد فروش بیش از حد هستند. تنظیم کننده های مالی نتیجه گرفتند که در دیوانگی تجارت GameStop ، "زیرساخت های اصلی انعطاف پذیر بود" ، و این که "در طول نوسانات بالا و حجم تجارت سنگین" ایستاده است. اما آنها در حال مطالعه تأثیر بر حمایت از سرمایه گذار و عملکرد کارآمد بازارها هستند.

با این وجود ، برخی از تنظیم کننده ها شفافیت بیشتری را برای سرمایه گذاران می خواهند ، در حالی که برخی دیگر می خواهند تعلیق معاملات را انجام دهند. گلدشتاین گفت که وی انتظار بررسی بیشتر روند فروش کوتاه و نقش رسانه های اجتماعی را دارد."این واقعیت که آنها می توانند [دیوانگی تجارت] را بر روی رسانه های اجتماعی هماهنگ کنند و چنین اقدامات گسترده ای را انجام دهند ، فکر می کنم مکث به مردم می دهد."