پیامدهای سرمایه گذاری بین المللی جنگ روسیه علیه اوکراین (نسخه کوتاه)

جنگ روسیه علیه اوکراین باعث شده است تا پاسخ های بی سابقه سیاست در سراسر جهان ایجاد شود و پیامدهای چندگانه برای سیاست سرمایه گذاری بین المللی ، چه فوری و چه طولانی مدت ، ایجاد کند.

• این جنگ طیف وسیعی از پاسخ های دولت و اتخاذ اقدامات بین المللی سرمایه گذاری بین المللی ، از جمله تحریم های اقتصادی را که دولت و اشخاص روسیه را هدف قرار می دهد و سایر نهادها به وجود آورده است.
• مشاغل در جهت واگذاری عملیات خود در روسیه گام هایی برداشته اند.
• دولت روسیه با محدود کردن سرمایه گذاری و جریان سرمایه در داخل و خارج از روسیه پاسخ داده است.
• تأثیر سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) و سایر جریان های سرمایه به اوکراین و روسیه فوری و عمیق بوده است. همراه با واگذاری ، این روند روند نزولی سرمایه گذاری در روسیه را تسریع می کند.
• پیامدهای طولانی مدت عبارتند از: تأثیر بر امنیت انرژی و انتقال انرژی پاک. حمایت هایی که تحت معاهدات سرمایه گذاری و دادخواست بالقوه مبتنی بر پیمان به سرمایه گذاران می رسد. و نقش سرمایه گذاری خارجی در بازسازی اوکراین.

مسائل کلیدی چیست؟

دولت ها و مشاغل در پاسخ به حمله روسیه به اوکراین اقدامات خاص سرمایه گذاری را انجام داده اند ، با تحریم های اقتصادی دولت روسیه ، سرمایه گذاری های انجام شده توسط افراد و نهادهای مرتبط با دولت روسیه ، و افراد و اشخاصی را که نزدیک به دولت روسیه هستند ، تعیین کرده اند. این اقدامات از نظر ماهیت و دامنه ، شدت و سرعت کاربرد آنها استثنایی است و شامل موارد زیر است:

• ممنوعیت دسترسی دولت و شرکت های روسیه به بازارهای سرمایه ، ممنوعیت لیست سهام شرکتهای دولتی روسیه (SOE) و فروش اوراق بهادار به مشتریان روسیه ، حذف بانکهای منتخب روسیه از سیستم پیام رسانی سریع
• انجماد دارایی های خارجی تعدادی از افراد و نهادهای روس تحریم شده
• ممنوعیت ارائه خدمات رتبه بندی مالی به شرکتهای روسی ، ممنوعیت معاملات با بانک مرکزی روسیه (CBR) ، دولت روسیه و شرکتهای خاص روسیه و بانکهای روسی ، از جمله تجارت اوراق بهادار روسی و انجماد دارایی های CBRدر خارج از کشور برگزار شد.

تعداد قابل توجهی از شرکت ها از طیف وسیعی از صنایع به دلایل مختلفی از جمله خطرات اعتباری و مسئولیتی، ملاحظات حقوق بشر، شرایط نوسان بازار و چالش های عملی، گام هایی در جهت واگذاری فعالیت های خود در روسیه برداشته اند. اینها شامل شرکت هایی در بخش کالاهای مصرفی، انرژی، غذا، رسانه، فناوری، کالا و خرده فروشی، سفر، و بخش های مالی می شود. اعلامیه های واگذاری چند روز پس از تصویب دور اول تحریم ها منتشر شد که طیفی از توقف سرمایه گذاری های جدید (یعنی به تعویق انداختن کسب وکار برنامه ریزی شده آینده و ادامه عملیات اساسی)، کاهش فعالیت ها (یعنی کاهش برخی از فعالیت های تجاری در عین حفظ سایر عملیات ها) را شامل می شود.، تعلیق جزئی یا کلی فعالیت ها (یعنی کاهش موقت عملیات با باز نگه داشتن گزینه های فرضی از سرگیری)، تا خروج کامل عملیات (یعنی توقف کامل عملیات و خروج از کشور). به نظر می رسد این تصمیمات تجاری تأثیر پاسخ های سیاست های بخش عمومی را تقویت کرده است.

روسیه اقداماتی را در واکنش به کاهش ارزش پول، خروج سرمایه و کاهش قیمت دارایی ها اتخاذ کرده است. اینها شامل کنترل سرمایه سختگیرانه و اقدامات قهری، از جمله ملی شدن، علیه شرکتها و سازمانهایی بود که تصمیماتی علیه منافع روسیه اتخاذ کرده اند. دولت روسیه به دنبال جلوگیری از انتقال سرمایه ساکنان روسیه به خارج از کشور و از دست دادن ارز خارجی است، در حالی که اقداماتی را برای جلوگیری از واگذاری سرمایه گذاران خارجی از روسیه اتخاذ کرده است (به عنوان مثال، CBR به فعالان بازار دستور داد تا پیشنهادات مشتریان خارجی برای فروش اوراق بهادار روسیه را برای جلوگیری از واگذاری رد کنند. از دارایی های مالی و فرار سرمایه). بازپرداخت تعهدات بدهی به نهادهای خارجی نیز دشوارتر شده است.

چه تاثیراتی دارد؟

حمله روسیه به اوکراین و پاسخ بین المللی متعاقب آن ، شوک و اختلال منفی دیگری را برای اقتصاد جهانی به همراه داشته است ، با عواقب فوری بر سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) و سایر جریان های سرمایه. با این حال ، تأثیر بر جریان جهانی FDI محدود خواهد بود ، زیرا نقش روسیه به عنوان گیرنده و منشأ FDI حاشیه ای است. حتی قبل از فوریه 2022 ، سهام FDI به سمت درونی و بیرونی آن تنها حدود 1-1. 5 ٪ از سهام جهانی FDI را به خود اختصاص داده است ، اگرچه انتظار می رود تأثیر فوری بر ورود FDI در روسیه داشته باشد. سرمایه گذاران کشورهای منتخب OECD هنوز هم سهم قابل توجهی از سرمایه گذاری داخلی روسیه را تشکیل می دهند. براساس CBR ، هلند و انگلستان به ترتیب 9 ٪ و 7 ٪ از منابع بزرگ دوم و سومین FDI هستند که به ترتیب 9 ٪ و 7 ٪ نیز نشان می دهد که نقش این کشورها را به عنوان مراکز مالی نشان می دهد. از دیدگاه بخش ، تجارت ، معدن و تولید دریافت کنندگان اصلی FDI در روسیه هستند. در سال 2020 ، خدمات به استثنای فعالیت های مالی و بیمه ای 37 ٪ از کل سهام FDI درونی در روسیه را نشان می دهد و پس از آن معدن و معدن (24 ٪) ، تولید (21 ٪) و فعالیت های مالی و بیمه (14 ٪). در بین خدمات ، تجارت عمده فروشی و خرده فروشی بزرگترین بخش گیرنده FDI در روسیه (16 ٪ از کل سهام FDI درونی) است و پس از آن فعالیت های حرفه ای ، علمی و فنی (9 ٪) و فعالیت های املاک و مستغلات (6 ٪).

تأثیر در جریان نمونه کارها در بازارهای جهانی و نوظهور (EM) هنوز نامشخص است ، حتی اگر در کوتاه مدت افزایش عدم اطمینان جهانی و تورم جهانی بالاتر بر جریان سرمایه های ضعیف در حال حاضر به بازارهای نوظهور وزن داشته باشد. در کل بازارهای جهانی سهام و حاکمیت ها به طور کلی محدود شده اند. بازارهای عدالت اروپای شرقی به طور اساسی مورد ضرب و شتم قرار گرفتند ، از جمله مجارستان ، لهستان و صربستان ، در حالی که بازارهای آسیا در حال ظهور و بازارهای اروپای غربی نیز تحت تأثیر قرار گرفتند ، اما با گسترش کمتری ، منعکس کننده نگرانی سرمایه گذاران در مورد افزایش قیمت کالاها و تضعیف چشم انداز اقتصادی. گسترش مبادله پیش فرض اعتبار Sovereign (اندازه گیری دیدگاه بازار در مورد خطرات پیش فرض) نیز در صربستان ، رومانی ، مجارستان ، لهستان و بلغارستان به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. تعدادی از بانکهای اتریش ، ایتالیا و فرانسه به دلیل شرکتهای تابعه روسیه ، بزرگترین مواجهه مطلق در روسیه را دارند. سودآوری این بانک ها به دنبال اختلال در فعالیت های تجاری خود در روسیه کاهش می یابد. قرار گرفتن در معرض کل بانکهای اروپایی و ایالات متحده در برابر روسیه به ترتیب حدود 0. 8 و 0. 4 ٪ از کل مطالبات آنها است. تعدادی از بانکهای اتریش ، ایتالیا و فرانسه به دلیل شرکتهای تابعه روسیه ، بزرگترین مواجهه مطلق در روسیه را دارند. سودآوری این بانک ها به دنبال اختلال در فعالیت های تجاری خود در روسیه کاهش می یابد. با این وجود ، قرار گرفتن در معرض کل بانکهای اروپایی و ایالات متحده در روسیه محدود است و به ترتیب حدود 0. 8 و 0. 4 ٪ از کل مطالبات آنها است. در طولانی مدت ، حذف روسیه از کلیه شاخص های مهم EM مستلزم تعادل مجدد جریان نمونه کارها خواهد بود. با این وجود این اثر با وزن کم روسیه که اخیراً در این شاخص ها برگزار کرده است محدود خواهد شد

چشم انداز چیست؟

پیش بینی پیامدهای بلند مدت همه این اقدامات هنوز خیلی زود است. با این حال ، تأثیر آنها بر محیط سرمایه گذاری بین المللی در حال حاضر قابل درک است. برخی از این تحولات در سیاست و جریان سرمایه گذاری ، که از سال 2014 در حال انجام است ، در هفته های اخیر به شدت شتاب گرفته است ، به ویژه افزایش انزوا مالی و اقتصادی اقتصاد روسیه. اثرات جنگ حداقل در کوتاه مدت هزینه های انجام کار در سراسر مرزها را افزایش می دهد و ممکن است بسیاری از شرکت ها را به سرمایه گذاری مجدد سهم کمتری از درآمد خود نسبت به گذشته اخیر سوق دهد یا سرمایه گذاری های جدیدی را انجام داده باشد. هم ادغام و هم سرمایه گذاری (M& A) و سرمایه گذاری Greenfield.

پیامدهای بالقوه پیمان نیز نیاز به توجه برای سیاست گذاران دارد. مطالبات بالقوه مبتنی بر معاهدات سرمایه گذاری توسط مشاغل یا افراد تحت تأثیر اقدامات دولت در چارچوب جنگ ممکن است نقاط ضعف در طراحی و تفسیرهای بسیاری از معاهدات سرمایه گذاری - به ویژه قدیمی تر - را نشان دهد و به اهمیت اصلاحات هماهنگ اشاره کند.

بهبود امنیت انرژی یک سرمایه گذاری میان مدت است ، اما دستاوردهای قابل توجهی در سال 2022 حاصل می شود. این جنگ باعث تغییر شکل سریع و اساسی سیاست انرژی اروپا شده است ، در حالی که امنیت انرژی اکنون نگرانی اصلی این قاره است. تسریع در انتقال انرژی پاک نیاز به سرمایه گذاری قابل توجهی عمومی و خصوصی دارد. به لطف ظرفیت های مالی و فنی و عملیات جهانی آنها ، MNE ها بازیگران اصلی در توسعه و انتشار فن آوری های انرژی پاک در مرزها هستند. FDI 30 ٪ از سرمایه گذاری های جدید در انرژی تجدید پذیر در سطح جهان را تشکیل می دهد. FDI در بخش انرژی نیز به سرعت در حال تغییر از سوخت های فسیلی و تجدید پذیر است و به بیش از 90 ٪ از FDI مربوط به انرژی در اقتصادهای OECD در سال 2021 و بیش از 70 ٪ برای اقتصادهای غیر OECD می رسد. میزان کمک به FDI در تأمین اعتبار انرژی پاک به تعدادی از شرایط چارچوب ، از جمله بازار و محیط نظارتی و همچنین سیاست های خاص طراحی شده برای ترویج سرمایه گذاری های کم کربن بستگی دارد.

ملاحظات اصلی سیاست گذاران چیست؟

• پیامدهای بلند مدت حمله روسیه به اوکراین هنوز در حال پخش است-اما تأثیر آن بر محیط سرمایه گذاری بین المللی در حال شکل گیری است.
• چگونه دولت ها می توانند استانداردهای حفاظت و دسترسی به داوری سرمایه گذار در شیوه های پیمان مربوطه را تغییر دهند. در حال حاضر ، 46 معاهده سرمایه گذاری دو جانبه با روسیه در حال حاضر به نظر می رسد که 22 نفر از آنها بین اعضای OECD و روسیه است. پاسخ های بخش دولتی و خصوصی در حال حاضر بر روی دادرسی های مداوم تأثیر گذاشته است ، و دادرسی داوری سرمایه گذار دولت توسط مدعیان وابسته روسیه ، از جمله علیه اتحادیه اروپا و اوکراین انجام شده است.
• بودجه عمومی از کشورهای عضو OECD و سازمان های بین المللی و همچنین سرمایه گذاری خصوصی برای بسیج تلاش برای کمک به اوکراین در طول درگیری بسیار مهم خواهد بود. اولین ارقام رسمی اوکراین در مورد هزینه های اقتصادی درگیری (28 مارس 2022) هزینه های حمله روسیه را به بیش از 500 میلیارد دلار تخمین زد.
• متوسل شدن به گزینه های سوخت ناپایدار در کوتاه مدت ممکن است انتقال انرژی را به تأخیر بیندازد. در حال توسعه و نوظهور اقتصادهایی که مقادیر قابل توجهی از سوخت های فسیلی را از روسیه وارد می کنند در معرض خطر افزایش تورم و رکود اقتصادی هستند و همچنین احتمالاً برای کاهش شوک به زغال سنگ متوسل می شوند. سرمایه گذاری های دولتی و خصوصی برای پیشبرد انتقال انرژی پاک بسیار مهم است.