مدل 3 ایستگاه: آموزش کامل برای یک تست مدل سازی 90 دقیقه ای

چندی پیش ، ما بیش از هر چیز دیگری یک شکایت/انتقاد دریافت کردیم:

"همه مدل های شما از قالب ها شروع می شوند! در مورد مطالعات موردی که من باید از یک برگه Excel خالی شروع کنم و هیچ داده ای ، قالب بندی یا برنامه دریافت نکنم؟ "

ما این کار را بیشتر برای صرفه جویی در وقت انجام دادیم: ورود به اطلاعات تاریخی و تنظیم قالب بندی ، چیدمان و غیره ، معمولاً حداقل 30 دقیقه و گاهی اوقات تا چند ساعت طول می کشد.

اما همچنین در یادگیری نحوه ساخت یک مدل کامل از ابتدا ارزش وجود دارد.

ما یک آزمون مدل سازی 3 دقیقه ای 90 دقیقه ای را در اینجا پوشش خواهیم داد و نحوه استفاده از مالی شرکت ، 10-K و ارائه سرمایه گذار را برای انجام همه کارها توضیح خواهیم داد.

هشدار: شما باید یک مهارت اکسل مناسب و معقول داشته باشید تا در زمان اختصاص داده شده این کار را انجام دهید.

فیلمبرداری ویدیویی در زیر دارای زیرنویس هایی برای برخی از میانبرهای اکسل است ، اما این یک آموزش کامل اکسل نیست ، و ما فرض می کنیم که شما اصول اولیه را می دانید.

مدل 3 استات چیست؟

در مدل سازی مالی ، "3 بیانیه" به صورت درآمد ، ترازنامه و صورتحساب جریان نقدی اشاره دارد.

در مجموع ، اینها درآمد ، هزینه ها ، پول نقد ، بدهی ، سهام و جریان پول یک شرکت را به شما نشان می دهد و می توانید از آنها برای تعیین دلیل تغییر این موارد استفاده کنید.

در یک مدل 3 ایستگاه ، نسخه های تاریخی این گفته ها را وارد می کنید و سپس آنها را از طریق یک طرح ریزی می کنید~دوره 5 ساله

در زندگی واقعی ، شما این کار را برای ارزش گذاری شرکت ها ، معاملات مدل انجام می دهید و تعیین می کنید که آیا رشد ، حاشیه ها و معیارهای جریان نقدی مورد انتظار شرکت قابل قبول است یا خیر.

به عنوان مثال ، اگر این شرکت ادعا کند 5 میلیارد دلار جریان نقدی آزاد ایجاد می کند و از آن برای بازپرداخت 1 میلیارد دلار بدهی استفاده می کند و 4 میلیارد دلار سود سهام صادر می کند ، آیا این واقع بینانه است؟

آیا شرکت کم و بیش جریان نقدی ایجاد می کند؟آیا ممکن است به بودجه خارج نیاز داشته باشد؟در صورت بدتر شدن شرایط بازار ، اعداد چگونه تغییر می کنند؟

بانک ها دوست دارند این موضوع را آزمایش کنند زیرا این یک راه سریع برای ارزیابی چه کسی در اکسل ، حسابداری و الگوسازی مالی است.

اگر نمی توانید صورتهای مالی تاریخی یک شرکت را بخوانید یا تفسیر کنید ، به زودی روی معاملات پیچیده کار نخواهید کرد.

انواع تست های مدل سازی 3 ایستگاه

بیشتر مدل های 3 ایستگاه و مطالعات موردی در یکی از سه دسته قرار می گیرند:

1. ورق خالی / محدودیت زمانی دقیق: اینها بیشتر در مورد کار سریع ، دانستن میانبرهای اکسل ، ساده سازی و تصمیم گیری تحت فشار است.
2. الگوی / محدودیت زمانی دقیق: این آزمایشات بیشتر در مورد ورود به فرمول های صحیح ، توجیه فرضیات شما و پاسخ دادن به سؤالات بر اساس خروجی مدل شما است.
3. هیچ محدودیت زمانی دقیق: این مطالعات موردی بیشتر در مورد استفاده از تحقیقات و داده های خارج از کشور برای توجیه فرضیات شما برای درآمد ، هزینه ها ، جریان پول و غیره است. شما همچنین ممکن است براساس یافته های خود ارائه دهید.

"محدودیت زمانی دقیق" می تواند از 30 دقیقه به 3-4 ساعت باشد و با افزایش محدودیت زمانی ، پیچیدگی افزایش می یابد.

نوع "بدون محدودیت زمانی سخت" ممکن است چند روز یا حتی 1 هفته+به شما بدهد.

هنوز یک مهلت وجود دارد ، اما لازم نیست مانند یک دیوانه عجله کنید تا تمام شود.

مدل 3 دقیقه ای 90 دقیقه ای از یک ورق خالی

برای این آموزش ، من مثالی را انتخاب کردم که از یک برگه خالی شروع می کنید و پرونده ها و ارائه های شرکت را مرور می کنید.

بنابراین ، شما باید مهارت اکسل و توانایی تفسیر داده ها و فرضیات معقول را نشان دهید.

می توانید سریع مطالعه موردی ، اسناد شرکت و پرونده اکسل تکمیل شده را در زیر دریافت کنید:

هیچ پرونده "خالی" یا "آغاز" وجود ندارد زیرا ما یک برگه جدید در اکسل ایجاد می کنیم و همه چیز را از ابتدا در این آموزش وارد می کنیم.

می توانید نسخه ویدیویی این کل آموزش را در زیر دریافت کنید:

فهرست مطالب:

• 2:35: تست مدل سازی 3 ایستگاه چیست؟
• 5:54: قسمت 1: وارد کردن صورتهای مالی تاریخی
• 15:31: ورود به ترازنامه
• 24:14: ورود بیانیه جریان نقدی
• 35:11: قسمت 2: پیش بینی بیانیه درآمد
• 50:12: قسمت 3: پیش بینی ترازنامه
• 57:51: قسمت 4: پیش بینی بیانیه جریان نقدی
• 1:07:12: قسمت 5: پیوند دادن بیانیه ها
• 1:10:59: قسمت 6: بازپرداخت بدهی و سهام
• 1:19:16: قسمت 7: بررسی مدل ، بررسی و نظرات نهایی
• 1:22:35: recap و خلاصه

این مثال از دوره های ما گرفته نشده است - این برای این مقاله جدید است - اما شبیه به برخی از مطالعات موردی در دوره تسلط بر مدل سازی مالی ما است.

دوره کامل دارای مدلهای 3 استناد با و بدون الگوهای است. برخی از آنها ساده تر از این هستند و برخی دیگر بسیار پیچیده تر هستند.

مدل 3 ایستگاه ، قسمت 1: وارد کردن اظهارات تاریخی

شما می توانید با کپی کردن و چسباندن از PDF ها ، داده ها را وارد کنید ، اما پیوند مستقیم به پرونده های اکسل یا CSV بسیار کارآمدتر است.

• ستون های اکسل را عوض کنید ، بنابراین آنها از قدیمی ترین به جدیدترین می روند (به تصویر زیر مراجعه کنید).

• در بیانیه درآمد ، برای درآمد و سایر منابع درآمدی و منفی برای همه هزینه ها و جریان های اضافی استفاده کنید ، زیرا بررسی کار خود از این طریق آسان تر خواهد بود.

• موارد خط کوچکتر را تا حد امکان ادغام کنید. شما در حالت ایده آل می خواهید~5 مورد در هر طرف ترازنامه (شاید حداکثر 10 مورد) و فقط چند مورد در هر بخش از بیانیه جریان نقدی.

با ادامه کار ، می توانید کار خود را با جمع بندی بخش ها و مقایسه کل با شماره شرکت بررسی کنید.

مدل 3 استناد ، قسمت 2: پیش بینی بیانیه درآمدها

سند مطالعه موردی می گوید که ما باید از "چیزی پیچیده تر" از نرخ رشد درصد ساده برای درآمد استفاده کنیم:

اما ارائه سرمایه گذار و 10-K پیدا کردن داده های واحد به واحد را آسان نمی کند.

ما در حالت ایده آل دوست داریم که پله برقی ها و آسانسورهای جدید را فروخته کنیم ، قیمت متوسط را پیش بینی کنیم و درصد مشخصی از این واحدهای جدید را به "واحدهای خدماتی" تبدیل کنند و درآمد خدمات را در دوره های آینده ایجاد می کنند.

اما ما نمی توانیم داده های جامد کافی را برای انجام این کار در محدوده زمانی دقیق پیدا کنیم ، بنابراین ما سهم بازار و اندازه بازار را برای طرح درآمد تجهیزات جدید ، با درآمد خدمات مبتنی بر برآورد شرکت برای رشد واحدهای خدماتی ساده و استفاده می کنیم.:

هزینه محصولات ، هزینه خدمات و هزینه های عملیاتی درصد ساده ای از درآمد است و مالیات و درآمد خالص NCI بر اساس درصد متوسط تاریخی است:

مدل 3 ایستگاه ، قسمت 3: پیش بینی ترازنامه

در این بخش ، ما بر پیش بینی موارد خط سرمایه در گردش ، مانند حساب های دریافتنی ، موجودی و حساب های قابل پرداخت تمرکز می کنیم.

نکته اصلی این است که اعداد مطلق اهمیتی ندارند.

مهم این است که تغییر در سرمایه در گردش در بیانیه جریان نقدی از آنجا که این امر بر جریان نقدی شرکت و توانایی بازپرداخت بدهی و بازپرداخت سهام تأثیر می گذارد.

اگر تغییر WC با رشد شرکت مثبت بوده است ، باید در آینده مثبت و در همان محدوده باقی بماند (و برعکس اگر منفی یا نزدیک به 0 باشد).

ما بیشتر این موارد را درصدی از خطوط بیانیه درآمد مانند درآمد ، COG یا کل هزینه ها می سازیم:

پس از انجام این کار و تنظیم پیش بینی ها ، می توانیم تغییر در سرمایه در گردش در بیانیه جریان نقدی را محاسبه کنیم تا کار خود را بررسی کنیم:

ما همچنین اجاره نامه های عملیاتی را در اینجا ساده می کنیم و دارایی های اجاره نامه عملکرد را به عنوان درصد هزینه های عملیاتی و فرض تغییر بدهی اجاره نامه به همان میزان هر سال تغییر می دهیم.

حسابداری اجاره نامه در زندگی واقعی و تحت IFRS پیچیده تر است ، اما این رویکرد برای یک شرکت مستقر در ایالات متحده خوب است.

مدل 3 ایستگاه ، قسمت 4: پیش بینی بیانیه جریان نقدی

بسیاری از موارد اصلی خط در اینجا ، مانند Capex و استهلاک و استهلاک ، درصد ساده ای از درآمد هستند:

چند مورد خط ، مانند مواردی که برای کمک به بازنشستگی و علایق غیر کنترل کننده وجود دارد ، برای پروژه "صحیح" پیچیده تر هستند ، اما ما در اینجا وقت لازم برای انجام این کار را نداریم.

یک استثناء در این قوانین ساده ، خط سود سهام است که ما بر اساس نسبت پرداخت سود سهام پیش بینی می کنیم (یعنی سود سهام / درآمد خالص).

در این حالت ، شرکت راهنمایی خاصی در مورد نسبت پرداخت سود سهام ارائه می دهد ، بنابراین ما آن را در طی دوره کمی افزایش می دهیم تا با اهداف آنها مطابقت داشته باشد (به تصویر زیر مراجعه کنید).

خرید پیچ نیز کمی متفاوت است زیرا این شرکت 50-100 میلیون دلار در سال هزینه های خرید در ارائه سرمایه گذار خود را تخمین می زند ، بنابراین ما وسط محدوده را انتخاب می کنیم و هر سال 75 میلیون دلار فرض می کنیم:

به طرز عجیبی ، Capex در هر سال پیش بینی شده زیر D& A است ، اما لزوماً برای یک شرکت با رشد کم مانند این یک "اشتباه" نیست.

اگر چندین ساعت یا روز برای تکمیل این مطالعه موردی داشته باشیم ، این نکته را بررسی کرده و این پیش بینی ها را اصلاح می کنیم.

مدل 3 ایستگاه ، قسمت 5: پیوند دادن بیانیه ها

ما در حال حاضر موارد سرمایه در گردش و دارایی های اجاره نامه و بدهی های مربوط به ترازنامه را داریم ، بنابراین فقط چند مورد برای تکمیل باقی مانده است.

قوانین اصلی عبارتند از:

• طرف دارایی - هنگام پیوند دارایی به یک خط در CFS ، با دارایی قدیمی در ترازنامه شروع می کنید و خط تطبیق را در CFS تفریق می کنید. این امر به این دلیل است که جریان های نقدی نشان دهنده افزایش دارایی ها است و جریان نقدی نشان دهنده کاهش دارایی ها است.
• بدهی ها و سهام عدالت - برعکس است: موارد خط را در CFS به شماره های قدیمی موجود در ترازنامه اضافه کنید.

این کاری است که ما برای موارد خط باقی مانده انجام می دهیم:

• پول نقد: مانده نقدی قدیمی + تغییر خالص پول نقد در CFS.
• PP & E/Goodwill/Intangibles: این مورد ساده/تلفیقی خط برابر با تعادل قدیمی منهای Capex منهای D& A است. با توجه به علائم موجود در CFS ، CAPEX این تعداد را افزایش می دهد و D& A آن را کاهش می دهد.
• دارایی های دیگر: با شماره قدیمی شروع کنید و جمع آوری و خط "بازنشستگی/دیگر" را شروع کنید.
• کل بدهی: مانده بدهی قدیمی + تغییر بدهی از CFS.
• منافع غیر کنترل کننده (NCI): تعادل قدیمی NCI + درآمد خالص NCI از سود سهام CFS + NCI از CFS.
• سهام سهامداران مشترک (CSE): CSE قدیمی + درآمد خالص + سود سهام + خرید سهام + موارد دیگر + اثرات نرخ FX.

این آخرین مورد "همه چیز" برای همه موارد دیگر در CFS است که هنوز در ترازنامه منعکس نشده است.

مانده ترازنامه ما پس از تکمیل این پیوندها ، که نشانه خوبی است:

اما ما انجام نشده است زیرا تغییر بدهی ، خرید سهام و خطوط هزینه بهره هنوز خالی است.

مدل 3 استناد ، قسمت 6: بدهی و بازپرداخت سهام

سند مطالعه موردی به ما می گوید "راهنمایی شرکت" را برای این چند مورد خط آخر دنبال کنیم.

در اسلاید 41 از ارائه سرمایه گذار خود ، OTIS در طی 3 سال آینده ، درصد تخمین زده شده از جریان نقدی رایگان خود را ارائه می دهد:

ما در حال حاضر سود و سود سهام را داریم ، بنابراین ما از یک چک منطقی ساده برای بدهی و بازپرداخت سهام بر اساس حداقل 3 میلیارد دلار پول نقد از سند پرونده استفاده خواهیم کرد:

• مرحله 1: آیا شرکت در این دوره جریان نقدی اضافی دارد؟به عبارت دیگر ، آیا شروع پول نقد + تغییر خالص آن در پول نقد - حداقل پول نقد یک عدد مثبت است؟در این صورت ، می تواند از آن جریان نقدی برای بازپرداخت سهام بدهی و سهام خرید مجدد استفاده کند.
• مرحله 2: بر اساس نمودار فوق ، ما فرض می کنیم 85 ٪ / 15 ٪ تقسیم بین خرید سهام و بازپرداخت اصلی بدهی.
• مرحله 3: اگر شرکت دارای کسری جریان نقدی باشد ، یعنی شروع پول نقد + تغییر خالص در پول نقد - حداقل پول نقد منفی است ، باید برای تأمین بودجه عملیات خود بدهی اضافی صادر کند.

منطق زیر را می توانید مشاهده کنید:

با استفاده از این فرمول ها ، اکنون می توانیم این پیوندها را به بیانیه جریان نقدی اضافه کنیم و مورد خط "دیگر" را در جریان پول از تأمین مالی به~2 ٪ از صدور بدهی برای نشان دادن هزینه های صدور.

مورد خط آخر هزینه بهره در صورت درآمد است.

ما می توانیم میانگین نرخ بهره بدهی را در سالهای گذشته محاسبه کنیم ، اما نمی دانیم که در آینده چگونه تغییر خواهد کرد.

نرخ بهره در زمان این مطالعه موردی در حال افزایش بود ، اما اگر بدهی شرکت دارای نرخ های ثابت باشد و به آینده بالغ شود ، ممکن است مهم نباشد.

ما می توانیم "بدهی بلند مدت" را در 10-K جستجو کنیم و یک پاسخ سریع دریافت کنیم:

از آنجا که بیشتر بدهی این شرکت پس از دوره پیش بینی 5 ساله بالغ می شود ، احتمالاً میانگین نرخ آن در این دوره افزایش نمی یابد.

اما وجود دارد~3. 4 میلیارد دلار سررسید در 5 سال آینده ، بنابراین ما میانگین نرخ بهره را از 2. 0 ٪ به 3. 5 ٪ افزایش می دهیم و از این اعداد برای محاسبه هزینه بهره استفاده می کنیم:

مدل 3 ایستگاه ، قسمت 7: بررسی های مدل ، بررسی ها و نظرات نهایی

در سطح بالایی ، این مدل تأیید می کند که بیشتر ادعاهای شرکت منطقی است.

به عنوان مثال ، اوتیس طی 3 سال آینده بیش از 5 میلیارد دلار در FCF تولید می کند و مبلغ مورد انتظار را برای سود سهام ، کسب و بازپرداخت سهام خرج می کند:

تبدیل جریان نقدی رایگان آن ، که شرکت آن را FCF / درآمد خالص تعریف می کند ، همچنین بالاتر از 100 ٪ است.

ما مدل را تکمیل کرده ایم و در مدت زمان 90 دقیقه ای الزامات را برآورده کرده ایم ، بنابراین این تلاش موفقیت آمیز بود.

با این حال ، برخی از مواردی وجود دارد که ما با زمان و منابع بیشتر برطرف می کنیم:

• قالب بندی - در حال حاضر بسیار زیبا نیست. ما باید فرمت های شماره را تمیز کنیم ، جعبه های ورودی را برای پیش بینی ها اضافه کنیم ، کدگذاری رنگ را برطرف کنیم ، هدر/پاورقی ها و غیره را اضافه کنید.
• درآمد ، هزینه و جزئیات جریان نقدی - بهتر است درآمد را بر اساس واحدهای جداگانه فروخته شده و پیوند بخش محصول و خدمات به یکدیگر پیوند دهید ، به گونه ای که واحدهای جدید درآمد خدمات درایو را در دوره های آینده فروخته اند. مواردی مانند هزینه های عملیاتی باید به تعداد کارمندان مرتبط باشد و CAPEX باید با ظرفیت تولید شرکت مرتبط باشد.
• سناریوها - سرانجام ، ما همیشه شرکت ها را در چندین سناریو در زندگی واقعی ارزیابی می کنیم. اگر رشد بازار تغییر کند چه اتفاقی می افتد؟اگر سهم بازار شرکت سقوط کند ، چه می شود؟اگر هزینه های آن افزایش یابد چه می شود؟این مدل به اندازه کافی قوی برای پشتیبانی از این سناریوها یا حساسیت ها نیست.

نحوه تسلط بر مدل 3 استناد

این مثال از میانگین تست مدل سازی 3 ایستگاه دشوارتر است.

اگر مهارت اکسل متوسط تا بالا ندارید ، می توانید به راحتی یک روز (یا بیشتر) را برای این کار صرف کنید.

اما اگر می توانید در 2-3 ساعت به پایان برسید ، در سطحی هستید که می توانید با تمرین مکرر زمان خود را بهبود بخشید و در نهایت این کار را در 90 دقیقه یا کمتر انجام دهید.

برای "گذراندن" این آزمون ها نیازی به کسب 100 ٪ ندارید. نمرات متوسط بسیار پایین است.

هدف شما باید این باشد که مدل را تمام کنید ، و اگر نمی توانید همه چیز را تکمیل کنید ، ساده سازی کنید تا بتوانید حداقل به سؤالات اصلی پاسخ دهید.

اگر تست مدل سازی 3 ایستگاه آینده دارید ، تا حد امکان نمونه های زیادی را دریافت کرده و آنها را تکمیل کنید.

اگر نمی توانید نمونه های خوبی را پیدا کنید ، شرکت هایی را که دنبال می کنید انتخاب کنید ، بیانیه ها و ارائه های سرمایه گذار آنها را بارگیری کنید و آنچه را که ما در اینجا انجام دادیم انجام دهید: از ابتدا شروع کنید و چند ساعت خود را برای ساختن یک مدل ساده 3 استناد به خود اختصاص دهید.

اگر به مرور زمان پیشرفت کنید و انتخاب شرکت ها و مدل های تجاری را بسیار جالب بدانید ، عالی است.