در حال افزایش طلا سایه ای از بازار گاو نر است

بازگشت شدید در قیمت طلا پیش از نبرد با سقف بدهی ایالات متحده نشان می دهد که آخرین تجمع در دارایی های ریسک بسیار شکننده تر از آنچه به نظر می رسد است.

ستون نویس کارن مینی

24 ژانویه 2023 - 5. 54 بعد از ظهر صرفه جویی برای ذخیره مقاله وارد شوید یا مشترک شوید اشتراک گذاری

سرمایه گذاران بدبینی سال گذشته را متزلزل کرده اند و موضع خوش بین و خوش بینانه ای را در مورد این فرض که کاهش تورم باعث می شود بانکهای مرکزی جهانی را به سمت افزایش نرخ بهره سوق داده و شروع به کاهش اموال می کنند ، جلب کرده اند.

این اعتماد به نفس جدید ، قیمت دارایی های ریسک را بدست آورده است ، با شاخص بزرگ بازار سهام ایالات متحده ، S& P 500 ، بیش از 5 درصد صعود می کند ، در حالی که قیمت بیت کوین بیش از 30 درصد در این کشور افزایش یافته استدو هفته گذشته

با این حال ، این واقعیت که طلا در این راهپیمایی پیوسته است - قیمت فلز گرانبها از ابتدای سال جاری 5 درصد افزایش یافته است و تقریباً 19 درصد از کمترین آنها در نوامبر گذشته - نشان می دهد که این افزایش دارایی های ریسک می تواندروی پایه های شکننده استراحت کنید.

طلا به طور سنتی به عنوان دارایی نهایی "پناهگاه امن" تلقی می شود ، و نشانه های علاقه تجدید شده به فلز گرانبها نشان می دهد که حداقل برخی از سرمایه گذاران در حال مهار برای زمانهای پرخاشگر هستند - به ویژه که دولت ایالات متحده اکنون 31. 4 تریلیون دلار خود را به دست آورده است. محدودیت وام

این مرحله برای نبرد طولانی و کبودی بین دولت بایدن و مجلس نمایندگان تحت کنترل جمهوری خواهان برطرف کردن سقف بدهی ایالات متحده ، که این حد قانونی در میزان دولت ایالات متحده است می تواند وام بگیرد.

تبلیغ

اکنون ، اجماع در بازارهای مالی این است که توافق برای بالا بردن سقف بدهی ایالات متحده به ناچار به دست خواهد آمد ، اگرچه احتمالاً سرمایه گذاران قبل از انجام هرگونه معامله ، باید ماهها از استقرار سیاسی و لفاظی های التهابی تحمل کنند.

از این گذشته ، سقف بدهی از سال 1960 در مجموع 78 بار برداشته شده است.

محاسبه اشتباه وحشتناک

با این وجود ، ترس هایی وجود دارد که این دور از مذاکرات می تواند حتی بیشتر از حد معمول شکستگی داشته باشد ، با توجه به اینکه برخی از نمایندگان جمهوریخواه سخت خط قول داده اند دولت بایدن را وادار کنند که به عنوان بخشی از هرگونه توافق برای افزایش محدودیت وام ، با کاهش هزینه های بزرگ موافقت کنند.

سرمایه گذاران به درستی نگران هستند که هرچه رویارویی بین کنگره ایالات متحده و کاخ سفید طولانی تر و سخت تر باشد، احتمال اینکه اشتباه محاسباتی وحشتناکی وجود داشته باشد که دولت ایالات متحده را دچار نکول کند، بیشتر می شود.

وضعیتی که در آن دولت ایالات متحده قادر به ادامه پرداخت های خود - حتی به طور موقت - نباشد، سیستم مالی جهانی را متلاشی می کند و باعث انفجار عظیم در حاشیه وام ها و فروش عظیم در بازارهای سهام جهانی می شود.

تبلیغ

در سال 2011، جمهوری خواه مجلس نمایندگان آمریکا تلاش کرد باراک اوباما، رئیس جمهور وقت ایالات متحده را مجبور کند که با کاهش شدید هزینه ها به عنوان بخشی از توافق برای افزایش سقف بدهی موافقت کند.

سرانجام یک توافق ساعت یازدهم حاصل شد، اما تنها پس از اینکه چشم انداز نکول بدهی ایالات متحده بازارهای مالی را تکان داد. بین 22 ژوئیه و 8 اوت همان سال، S & P 500 ایالات متحده 16. 8 درصد سقوط کرد.

این نبرد همچنین باعث شد که آژانس رتبه بندی استاندارد اند پورز برای اولین بار رتبه بلندمدت سه گانه A را کاهش دهد. به گفته S & P، "شکاف بین احزاب سیاسی" اعتماد آن را به توانایی دولت ایالات متحده برای مدیریت امور مالی خود کاهش داده است.

به طور معمول، زمانی که وام گیرنده اعتبار خود را کاهش می دهد، مجبور می شود نرخ بهره بالاتری بپردازد، زیرا وام دهندگان خواهان غرامت بیشتری برای ریسک اضافی هستند.

اما در سال 2011، قیمت اوراق قرضه ایالات متحده در هفته های پس از کاهش رتبه ها افزایش یافت، زیرا سرمایه گذاران سهام و اوراق قرضه شرکتی را تخلیه کردند و از عواید آن برای خرید اوراق قرضه دولتی ایالات متحده استفاده کردند، که در زمانی که بحران بدهی ایالات متحده تهدید می شد به عنوان پناهگاهی نسبی در نظر گرفته می شد. آشفتگی در بازارهای مالی جهانی

بازده اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده از 2. 3 درصد در اوت همان سال به 2. 0 درصد در نوامبر کاهش یافت.

تبلیغ

اما در حالی که برخی سرمایه گذاران از تکرار خصومت های سال 2011 بیم دارند، برخی دیگر بر این باورند که نبرد قریب الوقوع سقف بدهی باعث کاهش شرایط مالی شده است که به افزایش اعتماد و ارزش گذاری ها کمک می کند.

به خصوص از آنجایی که این تسهیل در شرایط مالی با تلاش فدرال رزرو ایالات متحده برای تشدید شرایط مالی از طریق کوچک کردن ترازنامه خود در فرآیندی به نام انقباض کمی (QT) مقابله می کند.

افزایش شدید قیمت دارایی ها

به عنوان بخشی از تلاش های خود برای حمایت از اقتصاد ایالات متحده در طول همه گیری کووید-19، بانک مرکزی ایالات متحده تریلیون ها دلار اوراق قرضه دولتی و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن خریداری کرد. این به کاهش هزینه های استقراض کمک کرد و بازار را پر از نقدینگی کرد.

در نتیجه این برنامه عظیم خرید اوراق قرضه ، ترازنامه فدرال رزرو بیش از دو برابر از 4/1 تریلیون دلار در فوریه 2020 به نزدیک به 9 تریلیون دلار آمریکا بود.

ترکیبی از نرخ بهره فوق العاده کم و نقدینگی فراوان باعث افزایش چشمگیر قیمت دارایی ها و همچنین فشارهای تورمی شد.

تبلیغ

سال گذشته ، فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره کوتاه مدت و همچنین با کاهش به تدریج اندازه ترازنامه خود ، به افزایش تورم پاسخ داد. از زمان شروع برنامه QT خود در ماه مه گذشته ، ترازنامه فدرال رزرو بیش از 400 میلیارد دلار کاهش یافته است.

اما تأثیر QT بر نقدینگی بازار با کاهش حساب کلی خزانه داری ایالات متحده ، مبهم شده است. این نقدینگی را به سیستم مالی بازیابی می کند ، زیرا پرداخت های خزانه داری ایالات متحده به افراد و مشاغل جریان می یابد ، که پس از آن پول را واریز می کنند.

سرمایه گذاران انتظار دارند که نبرد بر سر سقف بدهی نقدینگی بیشتری را به سیستم مالی اضافه کند زیرا خزانه داری ایالات متحده مجبور خواهد شد حتی بیشتر پول نقد را در حساب های خود پایین بیاورد.

علاوه بر این ، از آنجا که دولت آمریكا قبلاً به میزان حقوقی در مورد میزان قرض گرفتن آن رسیده است ، خزانه داری آمریكا تا زمان برداشتن سقف بدهی نمی تواند اوراق قرضه جدیدی صادر كند.

و این بدان معناست که بازار اوراق قرضه ایالات متحده اوراق قرضه دولت ایالات متحده به مراتب کمتر خواهد داشت.

کمبود اوراق قرضه دولتی ایالات متحده احتمالاً باعث کاهش بازده خواهد شد (بازده با افزایش قیمت اوراق بهادار) و در نتیجه کاهش بیشتر شرایط مالی خواهد بود.

بازده اوراق قرضه 10 ساله معیار در حال حاضر از 4. 25 درصد در اکتبر گذشته به 3. 52 درصد در حال حاضر کاهش یافته است ، و این به کاهش هزینه های وام برای شرکت ها و پایین آمدن نرخ وام برای خانوارها تبدیل می شود.

جای تعجب نیست که بسیاری از سرمایه گذاران در حال ورود به دارایی های ریسک پذیر هستند و حداقل برای حال حاضر - هشدارهای شدید درباره نبرد سقف بدهی را نادیده می گیرند.

کارن مالی در مورد بانکداری و دارایی ، متخصص در خدمات مالی ، سهام خصوصی و بانکداری سرمایه گذاری می نویسد. کارن در سیدنی مستقر است. با کارن در توییتر ارتباط برقرار کنید. ایمیل karen در karen. maley@afr. com