تنظیم کننده ها نیاز به تجدید نظر در کالیبراسیون نسبت اهرم دارند

هنگامی که هیئت مدیره فدرال رزرو 2 درصدی بافر اهرم تکمیلی پیشرفته (ESLR) را که برای بانکهای مهم سیستماتیک جهانی ایالات متحده (GSIB) در یک جلسه آزاد در 8 آوریل 2014 قابل اجرا بود ، تصویب کرد ، چندین عضو هیئت مدیره ابراز نگرانی در مورد پیامدهای ناخواسته از پیامدهای ناخواستهنسبت اهرم اتصال. یعنی ، نسبت اهرم الزام آور تقاضای دارایی های ایمن را کاهش می دهد و باعث می شود بانک ها مایل به تأمین نقدینگی در بازارهای خزانه داری ایالات متحده باشند. کارکنان خاطرنشان کردند که تأثیر ESLR در ترازنامه های بانکی احتمالاً تا حدودی متوسط خواهد بود زیرا "سطح مانده های ذخیره در آینده پایین تر خواهد بود زیرا اندازه ترازنامه فدرال رزرو کاهش می یابد ..." [1]یعنی در آن زمان ، کارکنان فدرال رزرو انتظار کاهش مانده های ذخیره را داشتند که به این کمک می کند که نسبت اهرم بیشتر از پشتوانه به نیازهای مبتنی بر ریسک باشد.

با این حال ، کاهش توازن ذخیره همانطور که انتظار می رفت هنگام تصویب قانون ESLR تحقق نیافته است. در آوریل 2014 ، مانده های ذخیره 2. 6 تریلیون دلار بوده و انتظار می رود تا زمانی که ESLR در سال 2018 مؤثر باشد ، به میزان قابل توجهی کاهش می یابد (انتظار می رود در سال 2018 حدود 1. 3 تریلیون دلار در سال 2014 Tealbook B ، p. 48 و پیش بینی شود که به 25 دلار سقوط کندمیلیارد تا سال 2021). با این حال ، مانده های ذخیره هنوز در سپتامبر سال 2019 1. 4 تریلیون دلار بود ، همانطور که ما نوسانات قابل توجهی در نرخ بازار پول را که ناشی از کمبود مانده های ذخیره است ، مشاهده کردیم. پس از آن ، مانده های ذخیره به 1. 7 تریلیون دلار افزایش یافت و تا شروع رویداد Covid تقریباً در آن سطح ماند. به دنبال مداخلات گسترده فدرال رزرو برای کمک به تثبیت بازارهای خزانه داری در مارس 2020 و خرید دارایی در مقیاس بزرگ فدرال رزرو ، مانده های ذخیره اکنون دو برابر بیشتر از زمان COVID (نزدیک به 3. 4 تریلیون دلار) است و پیش بینی می شود. برای پیشی از 5 تریلیون دلار تا پایان سال 2021. [2]

فدرال رزرو در آوریل 2020 اقدام به محرومیت موقت مانده های ذخیره و اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده از مخرج نسبت اهرم تکمیلی کرد.[3] این محرومیت بانکها را ترغیب به افزایش فعالیتهای کم خطر و ترازنامه ، مانند ساخت بازارها در خزانه داری یا تأمین بودجه repo به دیگران برای حمایت از تجارت در خزانه داری کرد. در واقع ، دارایی های خزانه داری و MBS آژانس ها در طی سال 2020 نزدیک به 670 میلیارد دلار یا حدود 41 درصد افزایش یافته است. در همین مدت مانده ذخیره ذخیره شده توسط این بانک ها از 530 میلیارد دلار به 1141 میلیارد دلار افزایش یافته است. برای ادامه تأمین نقدینگی به بازارها ، فدرال رزرو باید در نظر داشته باشد که محرومیت از توازن ذخیره و اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده را از مخرج SLR گسترش دهد. این پسوند تأثیر رشد ترازنامه فدرال رزرو را بر واسطه گری توسط شرکت های هلدینگ بانکی کاهش می دهد. علاوه بر این ، پسوند باید تا زمانی که آژانس های بانکی در مورد راه حل بلند مدت توافق کنند تا یک بار دیگر نیاز به سرمایه اهرم سرمایه را بسازد ، یک بار دیگر به پشتوانه نیازهای مبتنی بر ریسک بپردازد.[4]

همانطور که در نمایشگاه 1 مشاهده می شود ، نسبت دارایی های ریسک ریسک به کل قرار گرفتن در معرض اهرم (تراکم RWA) بیش از 17 درصد کاهش یافته است ، به طور متوسط ، در هر هشت GSIB ایالات متحده از زمان تصویب ESLR در آوریل 2014. [[[5] علاوه بر این ، میانگین چگالی از 51 درصد در 1Q15 به 46 درصد در 4Q19 و به 42 درصد در 4Q20 رسید. بنابراین ، کاهش چگالی متوسط ثبت شده در سال 2020 تقریباً برابر با کاهش است که بین سال های 2015 و 2019 رخ داده است.

کاهش چگالی RWA قبل از مداخله گسترده فدرال رزرو برای بازگرداندن نقدینگی بازار ، تا حدودی ناشی از کاهش دارایی های دارای ریسک به دلیل تعدیل ترازنامه های بانک ها پس از تصویب بازل III بود. در واقع ، بین 1Q15 تا 4Q19 ، RWA بیش از 5 درصد کاهش یافته است در حالی که قرار گرفتن در معرض کل اهرم نزدیک به 4 درصد افزایش یافته است.

چگالی پایین تر دارایی های دارای ریسک به افزایش احتمال یک نسبت اهرم تکمیلی اتصال کمک کرده است. ما روند مشابهی را در نسبت اهرم ردیف 1 مشاهده می کنیم. پیش بینی می شود روند نزولی در تراکم RWA در طول مدت متوسط ادامه یابد زیرا کاهش کمی اضافی (QE) رخ می دهد و منجر به نسبت اهرم های اتصال بیشتر خواهد شد. به عنوان مثال ، در طول سال 2020 قرار گرفتن در معرض اهرم به دلیل افزایش مانده های ذخیره ، اوراق بهادار خزانه داری و MBS آژانس در هشت GSIB ایالات متحده ، بیش از 12 درصد افزایش یافته است.

به طور خلاصه ، کالیبراسیون که در سال 2014 هنگام اتخاذ ESLR معقول ظاهر شد ، اکنون به طور قابل توجهی محکم تر است. یعنی ، اگر 5 درصد کالیبراسیون صحیح برای ESLR در سال 2014 بود ، مناسب است که چنین کالیبراسیون به طور متوسط 17 درصد پایین تر یا تقریباً به 4. 2 درصد تنظیم شود ، در صورت عدم وجود این موارد موقت.[6] ، [7] علاوه بر این ، تعدیل باید بزرگتر باشد (ما بافر ESLR را نزدیک به 4 درصد می دانیم) زیرا انتظار می رود که مانده های ذخیره تا پایان سال جاری از 5 تریلیون دلار فراتر رود و ترازنامه فدرال رزروبرای مدت طولانی بلند خواهد ماند. بدون چنین تعدیل ، نسبت اهرم نسبتاً کمتر از پشتوانه برای نیازهای سرمایه مبتنی بر ریسک و بیشتر محدودیت سرمایه اتصال می شود. این امر خطر تکرار اختلال در بازار repo را افزایش می دهد و انگیزه ای را برای بانک ها برای کاهش فعالیت های کم خطر و ترازنامه ایجاد می کند.

[2] FOMC اظهار داشته است كه به ترتیب در مورد اوراق بهادار خزانه داری و MBS آژانس به ترتیب با سرعت ماهانه خود 80 میلیارد دلار و 40 میلیارد دلار گسترش خواهد یافت ، تا اینكه آنها "پیشرفت قابل توجهی بیشتر" را نسبت به اهداف خود انجام دهند: 2-درصد تورم متوسط و حداکثر اشتغال. علاوه بر این ، حساب عمومی خزانه داری در فدرال رزرو در حال حاضر با رکورد 1. 6 تریلیون دلار رکورد دارد و انتظار می رود طی ماه های آینده به میزان قابل توجهی کاهش یابد ، شاید به 500 میلیارد دلار.

[3] به 85 فدرال مراجعه کنید. Reg. 20،578 (14 آوریل 2020). اقدامات مشابه در سطح بانک به دلیل شرایط تأیید سود سهام گریزان بود. فقط دو بانک تصمیم گرفتند. به 85 فدرال رزرو مراجعه کنید. Reg. 32،980 (1 ژوئن 2020).

[4] به عنوان مثال ، 83 فدرال فدرال مراجعه کنید. Reg. 17،317 ، 17،319 (19 آوریل 2018) ("نیازهای سرمایه اهرم باید به طور کلی به عنوان پشتوانه نیازهای مبتنی بر ریسک عمل کند. اگر یک نسبت اهرم در سطحی کالیبره شود که آن را به طور کلی یک محدودیت الزام آور از طریق چرخه اقتصادی و اعتباری ایجاد می کند، این می تواند انگیزه هایی را برای شرکت ها ایجاد کند تا مشارکت یا افزایش هزینه های مشاغل کم خطر و کم ارزش را کاهش دهد. ") ؛همچنین به هیئت مدیره فدرال رزرو ، نایب رئیس نظارت ، رندال K. Quarles ، "یک فصل جدید در تست استرس" ، (9 نوامبر 2018) ، https://www. federalreserve. gov/newsevents/speech/quarles20181109a. htm مراجعه کنید.("همانطور که فدرال رزرو مدتهاست که حفظ کرده است ، الزامات اهرم در نظر گرفته شده است که به عنوان پشتوانه ای برای نیازهای سرمایه مبتنی بر ریسک خدمت کند.")

[5] برای سه ماهه چهارم سال 2020 ، کل قرار گرفتن در معرض اهرم در نمایشگاه 1 شامل کلیه محرومیت های موقت و همچنین مکان های بانک مرکزی برای بانکهای متولی است که به دلیل بخش 402 رشد اقتصادی ، تسکین نظارتی و قانون حمایت از مصرف کننده به طور دائم مستثنی هستندآیین نامه اجرا

[6] این تعدیل کم ارزش است زیرا فرض می کند که سطح پیش بینی شده مانده ذخیره 25 میلیارد دلار خواهد بود که در واقع 1. 3 تریلیون دلار در زمان الزام ESLR مؤثر بود.

[7] نسبت RWA به TLE را می توان به عنوان نسبت سرمایه ردیف 1 به TLE تقسیم شده توسط Tier 1 Capital به RWA بیان کرد. نسبت این دو مورد 5 ٪/(6 ٪+بافر) است. اگر نسبت RWA به TLE 17 ٪ کاهش یابد ، آنگاه نسبت این دو مورد نیز باید با همان درصد کاهش یابد ، یا 5 ٪*(1-0. 17) = 4. 2 ٪

اشتراک گذاری سلب مسئولیت:

نظرات بیان شده لزوماً منعکس کننده آن نیست که بانکهای عضو موسسه سیاست بانکی ، و قرار نیست که باشند و نباید به عنوان مشاوره حقوقی از هر نوع تفسیر شوند.