برخی از استراتژی های معاملات با فرکانس بالا می توانند به سلامت بورس اوضاع آسیب برساند

اما یک ترفند کوچک به نحوه پردازش سفارشات معاملات می تواند کمک کند.

بر اساس تحقیقات

بر اساس تحقیقات

فکر می کنید در 64 میلیون از ثانیه هیچ اتفاقی نمی افتد؟اشتباه می کنید: تجارت در آن زمان می تواند در یک بورس بزرگ جهانی پردازش شود.

در طی 10 سال گذشته ، بسیاری از صرافی ها بار پردازش تجارت را به طرز چشمگیری کاهش داده اند. به عنوان مثال ، بورس سهام BYX ، سرعت پردازش سفارش را بیش از هفت برابر در آن دوره افزایش می دهد. و این سرعت جدید و رعد و برق می تواند معامله گران با فرکانس بالا را بدست آورد.

تجارت با فرکانس بالا یک مزیت را برای کسانی که می توانند به سرعت در مورد اطلاعات جدید بازار عمل کنند ، نشان می دهد. اما چگونه می تواند بر خود بازار تأثیر بگذارد؟

جوشوا مولنر ، استادیار Kellogg استاد اقتصاد مدیریتی و علوم تصمیم گیری ، می خواست این موضوع را پیدا کند.

مولنر می گوید: "یکی از تغییرات بزرگ مربوط به بازارهای سهام طی 10 تا 15 سال گذشته ، افزایش معاملات با فرکانس بالا بوده است.""بنابراین ما می خواهیم تأثیرات آن را درک کنیم و شاید جالب تر اینکه آیا ما نیاز به تجدید نظر در مکانیک بازارهای سهام و نحوه تنظیم و تنظیم آنها بر اساس آن تأثیرات داریم."

وی به ویژه علاقه مند به چگونگی استفاده استراتژی های مختلف توسط معامله گران با فرکانس بالا ممکن است بر سلامت کلی بازار تأثیر بگذارد.

ما هفته ای یک ایمیل را با محتوایی که واقعاً می خواهید بخوانید ، که توسط تیم Insight انجام شده است ، برای شما ارسال خواهیم کرد.

در مطالعه ای با مارکوس بالداف از دانشگاه بریتیش کلمبیا ، مولنر نشان می دهد که تجارت با فرکانس بالا ، هنگامی که برای تأمین نیرو به عنوان یک استراتژی داوری استفاده می شود ، می تواند سلامت کلی بورس را با دو اقدام کلیدی کاهش دهد-چقدر مایع است. و چقدر قیمت سهام آموزنده است. به عنوان یک راه حل ، آنها تغییرات کوچک اما معنی دار را در نحوه سفارش سفارشات مبادله سهام پیشنهاد می کنند.

نیاز به سرعت

معاملات با فرکانس بالا نشان دهنده تغییر اساسی در نحوه خرید و فروش سهام است.

مولنر می گوید: "روزی یک بار ، بورس اوراق بهادار یک مکان فیزیکی بود که انسان ها می رفتند و با یکدیگر تجارت می کردند. اما امروز همه چیز توسط رایانه ها خودکار و انجام می شود. این بدان معناست که تصمیمات تجاری بسیار سریعتر است."تجارت با فرکانس بالا" به انتهای شدید آن طیف اشاره دارد. حتی چند میکرو ثانیه کندتر یا سریعتر می تواند برای یک معامله گر تفاوت بزرگی ایجاد کند. "

معامله گران با فرکانس بالا از دانش و پیش بینی های بازار برای برنامه ریزی الگوریتم مطابق با استراتژی معاملاتی خود استفاده می کنند. به عنوان مثال ، برخی ممکن است الگوریتم را برای خرید سهام سهام فناوری خاص با قیمت خاص تنظیم کرده و همان سهام را با قیمت بالاتر در همان روز بفروشند.

"این به معنای ایجاد تغییرات شدید و گسترده نیست. تغییرات جراحی کوچک ، مانند تأخیرهایی که ما پیشنهاد می کنیم ، می تواند تأثیر بزرگی داشته باشد. "

جای تعجب نیست که صندوق های اصلی پرچین یا بانک های سرمایه گذاری بهترین کار را برای مهار تجارت با فرکانس بالا آماده می کنند زیرا می توانند فناوری لازم را داشته باشند. مولنر می گوید: "سریعترین معامله گر در بازار به منابع و سرمایه گذاری های فناوری زیادی نیاز دارد."

در این زمینه ، محققان در صدد درک دو چیز بودند: چگونه "سلامت" بازار با سرعت بیشتری تغییر می کند و آیا این تأثیرات در نحوه تنظیم بازارها ، تغییرات سیاست را تضمین می کند.

اندازه گیری تأثیر تجارت با فرکانس بالا بر سلامت بازار

بنابراین چه چیزی بازار سهام را سالم می کند؟

به گفته مولنر ، دو مؤلفه اصلی وجود دارد.

بازارهای سالم مایع هستند ، به این معنی که هزینه های معامله ای کوچک را شامل می شوند. مولنر می گوید ، بازارهای نقدینگی بیشتر به معنای شرکت کنندگان بیشتر - از مؤسسات بزرگ تا سرمایه گذاران انفرادی - و حجم بیشتری از معاملات سود متقابل است که باعث افزایش کارایی کلی اقتصادی می شود.

مؤلفه دوم اطلاع رسانی است ، به این معنی که قیمت سهام به طور معناداری با اصول شرکت هایی که به آنها ارائه می دهند مربوط می شود. مولنر می گوید: "قیمت سهام آموزنده سیگنالهایی ایجاد می کند که به کانال سرمایه به کاربردی ترین کاربردهای آن کمک می کند."

محققان برای بررسی تأثیر تجارت با فرکانس بالا بر آن اقدامات بهداشتی بازار سهام ، یک مدل ریاضی (در این حالت از داده های واقعی بازار استفاده نمی کنند) ساخته اند.

برای اندازه گیری نقدینگی ، آنها روی "گسترش پیشنهاد" یا تفاوت بین قیمت هایی که سازندگان بازار با فرکانس بالا برای آنها می خریدند و یک سهم معین را خریداری و می فروشند ، تمرکز کردند. مولنر می گوید: "اگر این تعداد اندک باشد ،" این بدان معنی است که این بازاری است که هزینه های معامله ای کوچک است یا یک بازار مایع تر است. "

این مدل با برآورد میزان تحقیقات متمرکز بر مبانی توسط سرمایه گذاران برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، از جمله پیش بینی موفقیت یک محصول جدید با استفاده از هوش مصنوعی برای خواندن بررسی محصول و پست های رسانه های اجتماعی ، اطلاعات را اندازه گیری کرد. مولنر می گوید: "ایده این است که اگر تحقیقات بیشتری انجام شود ، پس از آن در قیمت سهام منعکس می شود و این قیمت ها در پایان آموزنده تر خواهند بود."

بازرگانان سازنده بازار و داوری

محققان دریافتند که تأثیر تجارت با فرکانس بالا بستگی به نوع خاص استراتژی سرمایه گذاری دارد که مورد استفاده قرار می گیرد.

از یک طرف سازندگان بازار با فرکانس بالا ، یا معامله گران که پیشنهاد خرید و فروش سهام معین را ارائه می دهند و از اختلاف قیمت یا گسترش پول می گیرند.

مولر می گوید: "آنها واقعاً در مدیریت خطر تجارت با شخصی که ممکن است بیشتر از آنچه می داند خوب است - کسی که ممکن است فقط وقتی قیمت احتمالاً بالا برود و بفروشد ، فقط وقتی قیمت پایین بیاید ، خریداری می کند."وی گفت: "این توانایی به آنها کمک می کند تا حتی در حالی که شارژ نسبتاً کوچکی را شارژ می کنند ، سودآوری داشته باشند. حضور آنها منجر به بازارهای مایع بیشتری می شود. "

از طرف دیگر ، معامله گران داوری با فرکانس بالا ، که ارزیابی می کنند قیمت ها به معنای واقعی کلمه در میلی ثانیه بعدی به کجا می روند ، سپس سعی کنید در سودآورترین جهت تجارت کنید. مولنر می گوید: "یکی از این معامله گران ممکن است نظارت بر بازار باشد و این حس را پیدا کند که برخی از معامله گران بزرگ در آنجا خرید هستند ، بنابراین قیمت ها بالا می روند و آنها نیز شروع به خرید می کنند.""آنها به طور مؤثر در حال تقویت هر کاری هستند که معامله گران آگاه انجام می دهند."

در حالی که این شکل از داوری می تواند برای معامله گر سودآور باشد ، مدل محققان نشان داد که می تواند مشکلاتی را برای بازار ایجاد کند.

چرا؟از آنجا که این تقویت حرکات معامله گران آگاه ، به نوبه خود باعث می شود امور برای سازندگان بازار خطرناک تر شود و آنها را مجبور به گسترش بیشتر سودآور و در نهایت کاهش نقدینگی بازار می کند. و علاوه بر این ، داوری با فرکانس بالا نیز منجر به قیمت های کمتری می شود.

"اگر من یک معامله گر هستم که تحقیقات اساسی انجام داده ام و اطلاعاتی کسب کرده ام اما در دنیای معامله گران با فرکانس بالا بسیار سریع هستم ، من نمی توانم قبل از اینکه بفهمم چه چیزی را می توانم تجارت کنممولنر می گوید: "تا به حال.""این مشوق های من برای انجام تحقیقات در وهله اول تضعیف می شود."

تغییر کوچک ، تأثیر بزرگ

از آنجا که این تحقیق نشان می دهد که داوری با فرکانس بالا باعث کاهش سلامت بازار می شود ، انجام کاری در مورد آن منطقی است.

به نظر می رسد که چگونه می توان سفارشات معاملات معاملات مبادله را به شما کمک کرد.

محققان دریافتند که معرفی یک تأخیر در پردازش کوتاه-مکث جزئی قبل از اجرای سفارش-برای انواع خاص سفارش می تواند در نهایت تأثیر منفی داوری با فرکانس بالا را کاهش دهد. محققان پیشنهاد می کنند همه چیز را به جز سفارشات لغو ، که بلافاصله پردازش می شوند ، همانطور که اکنون انجام می شود ، تأخیر کنند.

مولنر توضیح می دهد که چرا این کار می کند: "بگویید سیگنال محکمی وجود دارد که قیمت سهام در حال افزایش است. این یک مسابقه را تنظیم می کند. سازندگان بازار برای لغو سفارشات فعلی خود برای خرید و فروش مسابقه می دهند. در همین حال ، معامله گران داوری برای ارسال سفارش برای تجارت در قیمت های نقل شده در بازار سازندگان در ابتدا ، برای استفاده از آنچه که آنها به عنوان سوءاستفاده می دانند ، می پردازند. بنابراین اگر فوراً لغو را پردازش کنیم اما همه چیز را به تأخیر می اندازیم ، این مقیاس را به نفع سازندگان بازار و در برابر بازرگانان داوری کج می کند. "

البته ، معامله گران داوری با فرکانس بالا ، این ایده را در آغوش نمی گیرند ، مولنر می گوید: "به راحتی می توان گفت همه افراد طرفدار این کار نیستند."

با این حال ، این در حال حاضر اتفاق می افتد: چندین مبادله ، از جمله EDGA متعلق به CBOE ، دقیقاً آنچه را که مولنر پیشنهاد می کند پیشنهاد کرده اند. CBOE در ژوئن سال 2019 به کمیسیون بورس اوراق بهادار ایالات متحده در مورد تأخیر در سفارشات غیر مقبولیت EDGA با حداقل چهار میلی ثانیه برای کاهش تأثیر منفی داوری با فرکانس بالا نزدیک شد.

مولنر می گوید: "این به معنای ایجاد تغییرات شدید و گسترده نیست.""تغییرات جراحی کوچک ، مانند تأخیرهایی که ما پیشنهاد می کنیم ، می تواند تأثیر بزرگی داشته باشد. کوچکترین دست اندازهای سرعت می تواند تفاوت بزرگی ایجاد کند. "