چالش تحقیقاتی سازندگان بازار: معامله گران طرف فروش از نزدیک به دنبال سهام خود هستند

روزهایی که یک سازنده بازار فقط می تواند در یک میز و تجارت نشسته باشد ، رفته است.

برخی از تغییرات اساسی در بازار و یک حس شغلی که به سختی تجارت می شود ، معامله گران بدون نسخه را وادار کرده است تا شانس گرفتن مواضع غیر سودآور را کاهش دهند. بیش از گذشته ، معامله گران سمت فروش در حال تحقیق در مورد سهام آنها هستند.

نیکلاس پونزیو ، مدیر عامل تجارت سهام در جرسی سیتی هیل ، تامپسون ، مگید و شرکت "گفت:" امروزه ، من می گویم 30 درصد از روز کاری خود را صرف انجام تحقیقات می کنم. "درباره یک شرکت. "

در حالی که ممکن است 30 درصد برای سایرین زیاد باشد ، بیشتر معامله گران در حال مطالعه تحقیقات هستند تا به طور مؤثر انجام دهند.

بیل روته ، رئیس تجارت سهام در BT الکس گفت: "یک معامله گر آگاه ، یک معامله گر بهتر است."قهوه ای در بالتیمور."یک معامله گر که نام سهام را نمی داند چیزی از گذشته است."

به طور کلی ، معامله گران سمت فروش خریداران و فروشندگان کوتاه مدت هستند. معامله گران به طور معمول بر اساس اهداف بلند مدت تصمیمات سرمایه گذاری نمی گیرند. سازندگان بازار به نقدینگی ، جریان سفارش و گسترش برای سود در معاملات موقعیت نیاز دارند.

اما با گسترش شدیدتر و کاهش سودآوری در میزهای تجارت سهام ، معامله گران برای حفظ یک رقابت رقابتی باید تصمیمات آگاهانه تری بگیرند. مطالعه تحقیقات اکنون از اهمیت ویژه ای برخوردار است.

پیتر داپوزو ، رئیس فروش سهام و تجارت در کانتور فیتزجرالد در نیویورک گفت: "تجارت بسیار رقابتی تر و دشوارتر شده است.""معامله گران باید سهام خود را خیلی بهتر بدانند."

داپوزو ، جانباز 40 ساله وال استریت ، به یاد می آورد که در گذشته ، معامله گران OTC تازه روی میز می آمدند و معامله می کردند. اما در طی ده سال گذشته ، چندین عامل مسئولیت یک معامله گر عدالت را افزایش داده است.

در ژانویه سال 1997 ، کمیسیون اوراق بهادار و بورس قوانین مربوط به رسیدگی به سفارش را تحمیل کرد و به سازندگان بازار ملزم شد تا سفارشات محدودیت مشتری را به طور عمومی در معرض نمایش بگذارند و بهترین قیمت های نقل شده در سیستم های تجاری خصوصی را نشان دهند.

تابستان گذشته ، بازار سهام ایالات متحده حداقل افزایش نقل قول خود را برای همه سهام از هشتم به شانزدهم کاهش داد.

با قوانین جدید و افزایش های کوچکتر ، گسترش Nasdaq حدود 30 درصد کاهش یافته است. در نتیجه ، بسیاری از میزهای وال استریت شاهد کاهش سودآوری بودند.

بیل آلیین ، رئیس تجارت بلوک در جفری و شرکت مستقر در لس آنجلس گفت: "تجارت به اندازه گذشته سودآور نیست.""من فکر می کنم بسیاری از میزها مجبور شده اند تا روش خود را برای سودآوری دوباره بررسی کنند."

برای مبارزه با کاهش سودآوری ، فروشندگان اصلی کارگزار NASDAQ از ساخت بازارها در سهام خاص متوقف شدند. به عنوان مثال ، در سپتامبر گذشته ، مریل لینچ و شرکت غول جهانی بیش از 300 سهام NASDAQ یا 40 درصد از سهام NASDAQ که این شرکت را معامله می کرد ، کاهش داد. یکی دیگر از غول های وال استریت ، Bear ، Steas & Co. ، فهرست Nasdaq خود را از 550 به 450 کاهش داد. و Painewebber مستقر در نیویورک تعداد NASDAQ خود را از 735 به 525 در سال 1998 کاهش داد.

با تجارت کمتر سودآور ، میزها از نزدیکتر از سهام آنها تجارت می کنند ، به امید اینکه تأثیر معاملات را به صورت خالص به حداقل برساند ، عمدتاً نتیجه جریان سفارش خرده فروشی کمتری است.

پونزیو گفت: "این صنعت در دو سال گذشته بسیار تغییر کرده است ، من فکر می کنم میزهای معاملاتی واقعاً باید عملیات خود را مطالعه کنند تا تجارت سودآور باشد."

مطمئناً ، ادامه جریان پول به صندوق های متقابل سهام و برنامه های بازنشستگی ، بار مالی معاملات غیر سودآور را تحمل کرده است. با این وجود ، فضای کمی برای خطا وجود دارد زیرا معاملات نهادی اغلب شامل بلوک های زیادی از سهام است و سرمایه یک شرکت را در معرض خطر قرار می دهد.

داپوزو افزود: "شما فقط نمی توانید خطر ابتلا به آن را در سمت اشتباه یک معامله قرار دهید."

هنگامی که پونزیو می خواهد اطلاعاتی در مورد سهام خود داشته باشد ، ابتدا یک ترمینال بلومبرگ را برای بررسی فعالیت در این شماره بررسی می کند و اطلاعاتی را که ممکن است بر عملکرد آن تأثیر بگذارد ، بررسی می کند.

به طور کلی ، بیشتر معامله گران از بسیاری از ابزارهای داده های بازار موجود در هر میز تجاری استفاده می کنند.

روت افزود: "ما از هر آنچه در آن مشترک هستیم استفاده می کنیم.""ما یک دستگاه بلومبرگ در حال اجرا ، پیوند رویترز و CNBC و CNN در تلویزیون ها داریم. اگر اخبار مربوط به یک شرکت یا یک سهام است ، ما می خواهیم در اسرع وقت بدانیم."

بیشتر میزها همچنین در تعدادی از خبرنامه ها و مجلات صنعت مشترک هستند. رابرت نژاد ، معامله گر سهام عدالت در وینچستر سرمایه گذاری در Overland Park ، Kan. ، در طیف وسیعی از نشریات تجاری مشترک است. وی همچنین چند شب در هفته به یک کتابخانه عمومی می رود تا در مورد شرکت ها و بازارها در روزنامه ها و مجلات مختلف بخواند. تخمین های مسابقه او حداقل دو ساعت تحقیق در بازار انجام می دهد.

مسابقه گفت: "وقتی من برای اولین بار وارد تجارت شدم ، معامله گران تازه صبح آمدند و معامله کردند.""اما تجارت کاملاً تغییر کرده است ، و شما واقعاً نمی توانید از این طریق دور شوید."

گذشته از ایجاد بازار در 25 سهام در وینچستر ، مسابقه همچنین سبد سرمایه گذاری های خود را مدیریت می کند. وی افزود: "من به سهام هایی که می خواهم تجارت کنم نیاز دارم ، زیرا سرمایه خودم نیز در معرض خطر است."

از آنجا که NASDAQ کف تجارت فیزیکی ندارد ، سازندگان بازار با وجود رابط های رایانه ای میز ، هنوز از تلفن برای کار با سایر معامله گران استفاده می کنند. بن مارش ، مدیر عامل و رئیس تجارت OTC در آدامز ، Harkness & Hill در بوستون ، از سایر معامله گران سؤال می کند که درباره سهام می دانند.

مارش گفت: "شما برای بهبود عملکرد خود باید از هرگونه اهرمی که می توانید استفاده کنید."

از آنجا که هیل ، تامپسون ، ماگید بازارها را بیشتر در سهام اوراق بهادار غیر NASDAQ OTC ذکر شده در صفحه بولتن OTC و برگه های صورتی Ponzio همیشه نمی تواند سهام خود را که در رسانه ها انجام می شود پیدا کند. او مرتباً مدیران یک شرکت را برای جلسات به دفتر خود دعوت می کند. پونزیو همچنین سعی می کند از شرکت های نزدیک به دفتر جرسی سیتی خود دیدار کند تا از نزدیک به عملیات نگاه کند.

بیشتر بنگاههای بزرگ تولید بازار دارای بخشهای تحقیقاتی بسیار متمرکز هستند که توسط تحلیلگرانی که بخش های خاص صنعت را پوشش می دهند ، کار می کنند. یک میز تجاری معمولاً فقط بازارها را در سهام تحت پوشش بخش تحقیقات خود قرار می دهد و به آن تحقیق متکی است تا در مورد سهام خود آگاه شود.

بیشتر میزهای معاملاتی جلسات صبحگاهی را برای تهیه معامله گران برای جلسه آن روز برگزار می کنند. این جلسات معامله گران را در مورد اطلاعاتی که ممکن است در آن روز بر سهام خاص یا بازار تأثیر بگذارد ، به روز می کند.

در طول روز ، اگر سهام شروع به انجام نامنظم کند ، یا یک معامله گر با یک وضعیت غیرمعمول ارائه شود ، میز ممکن است با یک تحلیلگر تحقیق تماس بگیرد تا از سهام سؤال کند.

مارش گفت: "من در طول روز از یک تحلیلگر می خواهم که من را در مورد اینکه چرا سهام در حال حرکت است ، پر کند.""او معمولاً می تواند به من بگوید که آیا این یک موقعیت کوتاه است یا خیر ، یا اگر فکر می کند سهام به پایین خود رسیده است و بیشتر سقوط نخواهد کرد."

بسیاری از ناظران صنعت این سؤال را مطرح می کنند که آیا ادارات تحقیقاتی می توانند واقعاً تجزیه و تحلیل عینی را ارائه دهند. این ناظران از بنگاه های بزرگ به دلیل طراحی تحقیقات به اهداف بخش های بانکی و فروش خود و فروش خود انتقاد کرده اند.

مارش گفت: "من نمی خواهم در مورد سهام من تجارت کنم.""من معامله گران خود را تشویق می کنم تا از تحقیقات ما پیروی کنند. اما من همچنین می خواهم که آنها سرش را حفظ کنند ، و سعی می کنند تا با نظر یک تحلیلگر ابراز نشوند."

وی تأکید کرد که شرکت وی یک بانک سرمایه گذاری محور تحقیق است که به تحقیقات ارزشمند و بی طرفانه برای جلب تجارت وابسته است. اما وی گفت که در وال استریت ، تحقیقات عینی همیشه آسان نیست.

مارک کیچر ، رئیس معامله گر گروه تحقیقاتی باکینگهام ، یک شرکت مستقر در نیویورک که در 100 سهام خرده فروشی ، کابل و شرکت هواپیمایی و صنعت هواپیمایی ایجاد می کند ، به همین ترتیب بر نیاز به تحقیقات متعادل برای حفظ تصمیمات تأکید کرد.

کیچر گفت: "با سهام خرده فروشی من ، من به تحلیلگران خود اعتماد می کنم ، اما اکنون و دوباره به چند فروشگاه می روم تا بررسی کنم که چگونه محصولات بسته بندی شده اند و چگونه آنها می فروشند.""من اطلاعات مختلفی را برای اتخاذ عینی ترین تصمیماتی که می توانم سنتز می کنم. تجارت بیش از حد رقابتی نیست."

کیچر همچنین خاطرنشان کرد: تجارت در سالهای اخیر به یک حرفه فنی تر تبدیل شده است. وی گفت که پیش از این ، بنگاه ها معامله گران را از دبیرستان استخدام می کردند. امروز ، کیچر افزود ، بسیاری از میزها فارغ التحصیلان Ivy League را با مدرک کارشناسی ارشد استخدام می کنند و منحنی یادگیری در تجارت در نتیجه افزایش یافته است.

کیچر گفت: "قبلاً این تجارت بیشتر صندلی بود.""اکنون ، شما باید کارهای خانه خود را انجام دهید ، و تجارت بسیار فنی تر است."

حرکت سازندگان بازار برای مطالعه دقیق تر سهام آنها که تجارت می کنند تاکنون داوطلبانه بوده اند. اما قوانین جدید ، که توسط انجمن ملی فروشندگان اوراق بهادار پیشنهاد شده و به طور کلی توسط SEC تأیید شده است ، ممکن است سازندگان بازار را بدون چاره ای جز تحقیق در مورد سهام غیر NASDAQ OTC ترک کند.

در جلسه ای در ماه فوریه ، SEC اقدامی را برای افزایش مسئولیت فروشندگان کارگزار به نقل از سهام کوچک و کم تجارت تصویب کرد.

مسئله یک شرط پیشنهادی بود که فروشندگان کارگزار تحقیق و اطلاعات در مورد شرکت هایی را که در برگه های صورتی و هیئت بولتن OTC نقل می کنند ، در دسترس قرار دهند. در حال حاضر ، فقط فروشنده کارگزار در ابتدا به نقل از سهام OTC موظف است داده های مالی صادرکننده را بررسی کند.

همچنین در ماه فوریه ، NASD لیستی از شرکت هایی را منتشر کرد که مطابق با استانداردهای جدید لیست NASDAQ نبودند. یک منبع صنعت تخمین زده است که بیش از 2،000 شرکت در پی استانداردهای جدید مجبور به حذف هیئت بولتن OTC و ورق های صورتی شوند. متخصصان می گویند با وجود سهام بیشتر OTC که در NASDAQ معامله نمی شود ، صفحه بولتن OTC و ورق های صورتی شاهد افزایش حجم هستند.

تخته بولتن OTC و برگه های صورتی به طور کلی برای داشتن برخی از شرکت های دارای لیست مشکوک درک می شوند. هیئت بولتن OTC متعلق به NASD است ، اما مطابق با استانداردهای لیست آژانس نیست. ورق های صورتی به صورت دستی معامله می شوند و به عنوان رنگ ورق هایی که ذکر شده قیمت آنها به نقل از قیمت آنها متعلق است و توسط دفتر نقل قول ملی مستقر در نیویورک اداره می شود ، نامگذاری شده است.

در ماه مه ، NASD مجموعه ای از قوانین خود را تصویب کرد که به نمایندگی های کارگزار نیاز دارد تا قبل از توصیه امنیت OTC به یک سرمایه گذار بالقوه ، اطلاعات مالی را بررسی و فاش کنند. این پیشنهاد همچنین فقط شرکت هایی را که گزارش اطلاعات مالی فعلی را به SEC و تنظیم کننده های بانکی و بیمه ای در هیئت بولتن OTC ارائه می دهند ، اجازه می دهد.

در زمان مطبوعات ، NASD در حال آماده سازی برای ارسال پیشنهاد به SEC برای تأیید بود.

فروشندگان کارگزاران ادعا می کنند که قوانین پیشنهادی بار ناعادلانه ای را برای سازندگان بازار کلاه کوچک قرار می دهد ، و مسئولیت کلاهبرداری میزهای معاملاتی را کاهش می دهد.

پونزیو گفت: "سازندگان بازار نباید به دلیل تجارت سهام OTC مسئولیت اطلاعات را بر عهده بگیرند.""ما مهم نیستیم که تحقیقات را انجام دهیم ، اما نباید همه مسئولیت های گزارشگری را روی شانه های خود داشته باشیم."

شرکت پونزیو ، هیل ، تامپسون ، مگید ، اگر SEC پیشنهاد NASD را تصویب کند ، می تواند به سختی برخورد کند. و تأیید به نظر می رسد

تونی براوی ، هیل ، تامپسون ، رئیس جمهور مگید ، می ترسد که در صورت تصویب قوانین NASD ، بسیاری از سازندگان بازار مجبور به ترک بازار OTC شوند. وی گفت: "اگر این قوانین تصویب شود ، هر سازنده بازار باید از بازار هیئت مدیره بولتن OTC خارج شود.""اثر خونریزی واقعی به NASD وجود خواهد داشت زیرا بسیاری از سهام رها می شوند. و اگر سهام به دور از مبادله معتبر معامله شود ، کلاهبرداری می تواند شایع باشد."

Ponzio پیشنهاد می کند NASD و SEC با جامعه تجارت همکاری کنند تا یک مکان اصلی برای اطلاعات شرکت ایجاد کنند.

وی گفت: "اگر کسی ، هر کسی ، با احتیاط در مورد سهام ، باید به یک مکان مرکزی برود تا تلاش های کپی را کاهش دهد.""از این طریق ، سرمایه گذاران ، تنظیم کننده ها و متخصصان همه می دانند که به کجا می روند تا اطلاعات شرکت را بدست آورند ، و مسئولیت آن در یک مکان ناعادلانه نخواهد بود."

در همین حال ، سازندگان بازار تأکید می کنند که تجارت ماهر علی رغم افزایش تحقیقات در مورد میز ، همچنان مهمترین مسئولیت معامله گران است.

روت گفت: "تحقیقات به طور قطع نقش بیشتری در تجارت دارد و در تصمیم گیری نقش دارد.""اما این فقط نقش دارد. شما باید این را در خاطر داشته باشید."

مارش موافق است. وی گفت: "من از تحقیقات به نفع خود استفاده می کنم ، اما سعی می کنم با آن خیلی باهوش نباشم.""من سرمایه گذاری نمی کنم ، و باید آن را به خاطر بسپارم. من تجارت می کنم."< SPAN> "اگر کسی ، هر کسی ، با احتیاط در مورد سهام ، باید به یک مکان مرکزی برود تا تلاش های کپی را کاهش دهد.""از این طریق ، سرمایه گذاران ، تنظیم کننده ها و متخصصان همه می دانند که به کجا می روند تا اطلاعات شرکت را بدست آورند ، و مسئولیت آن در یک مکان ناعادلانه نخواهد بود."