روغن و دلار: رابطه جدید

کپی رایت © 2022 گروه اطلاعات انرژی همه حقوق محفوظ است. دسترسی غیرمجاز یا حمل و نقل الکترونیکی ، حتی برای استفاده داخلی ، ممنوع است.

تسلط انرژی ایالات متحده یک رابطه اساسی اقتصادی را تغییر داده است. امروزه افزایش قیمت نفت با تقویت دلار آمریکا همراه است ، در حالی که افزایش قیمت نفت یک بار باعث کاهش نرخ ارز دلار شد. افزایش صادرات نفت ، گاز طبیعی و مواد غذایی ایالات متحده و همچنین اختلال در بازار ناشی از جنگ در اوکراین ، تغییر در این پیوند اساسی را توضیح می دهد. عواقب مربوط به کشورهایی که به واردات مواد غذایی و انرژی بستگی دارند و همچنین کشورهایی که در درجه اول به صادرات نفت و گاز متکی هستند ، می توانند عمیق باشند.

اغلب گفته می شود که یک تصویر به ارزش هزار کلمه است. این بیانیه در مورد ارتباط بین دلار و قیمت نفت صادق است. در گذشته ، افزایش قیمت نفت همیشه با کاهش نرخ ارز دلار همراه بود. این نرخ مصرف کنندگان جهان کوسن را از افزایش قیمت ها کاهش می دهد. این رابطه اکنون شکسته است. امروزه افزایش قیمت نفت با افزایش ارزش دلار همراه است. بنابراین ، برای کشورهایی که نفت و گاز طبیعی را وارد می کنند ، تأثیر افزایش قیمت دلار نفت و گاز در ارزهای آنها بزرگ می شود. شکل 1 در زیر تغییر در رابطه را ضبط می کند.

داده های نشان داده شده در نمودار "نرخ ارز مؤثر" دلار آمریکا را با قیمت برنت تاریخ مقایسه می کنند. نرخ ارز توسط بانک برای شهرک های بین المللی (BIS) ، بانک مرکزی جهان ، از سال 1964 محاسبه شده است. این شاخص برای تورم تنظیم شده است.

تحقیقات ما نشان می دهد که قیمت برنت از سال 1980 تا 2020 با شاخص BIS دلار همبستگی منفی داشت. تحقیقات ما همچنین نشان می دهد که این رابطه با گذشت زمان تغییر کرده است.

این نمودار رابطه تاریخی بین شاخص و قیمت نفت را از پایان رکود بزرگ تا سال 2016 ارائه می دهد. در این دوره ، افزایش 10 درصدی قیمت برنت به طور کلی منجر به کاهش 1. 6 ٪ نرخ ارز دلار می شود.

همانطور که شکل نشان می دهد ، امروز این رابطه معکوس شده است. از آغاز سال 2021 ، افزایش 10 درصدی برنت منجر به افزایش 1. 5 درصدی نرخ ارز می شود.

این تحول برای اولین بار توسط اقتصاددانان در BIS مشخص شد. در گزارش خود ، نویسندگان توضیح می دهند که ایالات متحده و دلار از شوک های قیمت غذا و انرژی ناشی از حمله روسیه به اوکراین بهره مند شده اند. آنها در ادامه تصدیق می کنند که این قسمت قیمت انرژی با موارد قبلی متفاوت است زیرا شرایط تجارت برای ایالات متحده با تبدیل کشور به یک صادر کننده انرژی قابل توجه تغییر یافته است.

رابطه تغییر یافته توسط داده های مربوط به تعادل تجارت ایالات متحده در انرژی جمع آوری شده توسط وزارت امور خارجه ایالات متحده در مورد تجارت و منتشر شده در بررسی انرژی ماهانه مدیریت انرژی ایالات متحده ضبط می شود. شکل 2 در زیر این داده ها را به همراه قیمت برنت مورخ ارائه می دهد.

از سال 2005 تا 2015 ، مانده تجارت انرژی کالاهای ایالات متحده با قیمت برنت ارتباط منفی داشت. با افزایش تولید شیل ، اوضاع در سال 2019 تغییر کرد. این امر بیشتر تغییر خواهد کرد زیرا قیمت های بالای گاز طبیعی جهانی همراه با تکمیل گیاهان LNG در ایالات متحده باعث افزایش بیشتر صادرات انرژی ایالات متحده می شود.

افزایش آسیب پذیری

با مقایسه دوره از سال 2009 تا 2021 و دوره اخیر ، یک افزایش آسیب پذیری اقتصاد کشورهای گزارشگر نفت را نشان می دهد. قبل از افزایش 10 دلار در هر بشکه در قیمت برنت باعث کاهش تقریبا 1. 5 درصدی نرخ ارز دلار شد. اکنون افزایش 10 دلار باعث افزایش تقریبا 2. 5 درصدی نرخ ارز می شود. روی هم رفته ، نوسان تقریباً چهار درصد در نرخ ارز برای هر 10 دلار حرکت در قیمت نفت از زمانی است که ایالات متحده یک وارد کننده اصلی نفت و گاز طبیعی تا امروز بود. این نتیجه ظهور ما به عنوان صادر کننده انرژی است.

تأثیر نرخ ارز به احتمال زیاد با تکمیل تسهیلات صادرات LNG بیشتر در ایالات متحده افزایش می یابد ، با فرض اینکه قیمت جهانی گاز طبیعی بالا باقی مانده است. بنابراین ، تأثیر افزایش ارزش دلار در همه جا احساس خواهد شد.

به عنوان مثال ، افزایش قیمت برنت به 125 دلار در هر بشکه پس از تحمیل G7 درپوش قیمت نفت به نفت روسیه احتمالاً شاخص BIS دلار را 10 ٪ افزایش می دهد. این افزایش تلاشهای تثبیت جهانی را پیچیده می کند. در واقع ، مقامات ارشد صندوق بین المللی پول (IMF) قبلاً درباره تقویت تأثیر دلار ، به ویژه در مورد کشورهای در حال ظهور بازار اظهار نظر کرده اند.

رشد اقتصادی محدود شد

رابطه تغییر یافته بین نفت و دلار بدان معنی است که افزایش ارزش دلار ، همراه با افزایش قیمت نفت و گاز ، رشد اقتصادی را محدود می کند. در گذشته ، تضعیف کننده مصرف کنندگان نفتی با کوسن دلار در بیشتر جهان از افزایش قیمت انرژی. امروزه ، مصرف کنندگان با یک مضاعف روبرو هستند: قیمت بالاتر دلار برای نفت و حتی قیمت های بالاتر به ارز خود. این تأثیر در ژاپن قابل مشاهده است ، جایی که قیمت نفت از ابتدای سال 2022 در مقایسه با 75 ٪ در ایالات متحده 160 ٪ افزایش یافته است.

در گذشته ، همبستگی منفی بین دلار و قیمت نفت ، تأثیر افزایش قیمت ها بر مصرف جهانی نفت را تعدیل می کرد. وارونگی ، گره خورده به رشد صادرات نفت ایالات متحده ، به این معنی است که تأثیر افزایش قیمت نفت بر مصرف جهانی با تقویت دلار بزرگ می شود.

مداخله کشورهای IEA در بازار جهانی نفت از طریق انتشار استراتژیک بزرگ ، شدیدترین تأثیرات بالقوه افزایش قیمت نفت و تقویت مرتبط با دلار را خاموش کرده است. تحقیقات ما نشان می دهد که نرخ ارز دلار ، همانطور که توسط شاخص BIS اندازه گیری شده است ، تقریباً 7 ٪ پایین تر از آنچه که سهام استراتژیک منتشر نشده است ، کمتر است. به عبارت دیگر ، انتشار سهام استراتژیک با توجه به تفسیر مقامات BIS و صندوق بین المللی پول ، سهم بسیار مهمی در ادامه ثبات اقتصادی جهانی از آنچه قبلاً تصور می شد ، داشته است.

افزایش قیمت نفت همراه با تحمیل G7 درپوش قیمت نفت می تواند این تأثیرات را بدتر کند. افزایش قیمت باعث افزایش ارزش دلار می شود و در صورت صحیح بودن تجزیه و تحلیل BIS و صندوق بین المللی پول ، وضعیت اقتصادی جهانی را بدتر می کند. با این وجود ، افزایش قیمت و تأثیر اقتصادی می تواند با انتشار بیشتر سهام استراتژیک اصلاح شود.

فیلیپ ورلگر یک اقتصاددان است که بیش از 40 سال در مورد بازارهای انرژی نوشت. او که فارغ التحصیل MIT است ، به دو رئیس جمهور خدمت کرده است ، که در ییل تدریس می شود و از سال 1980 به توسعه بازارهای انرژی کمک کرده است. کیم پدرسون مدیر سرمقاله Pkverleger LLC است. نظرات بیان شده در این مقاله از نویسنده است.